顾问的加密货币：加密货币第一季度的表现

在今天的时事通讯中，CoinDesk 的 Joshua de Vos 详细分析了第一季度的加密货币表现，强调了机构需求的变化和新的监管明确性为第二季度奠定了基础。

——莎拉·莫顿

2026 年第一季度数字资产回顾

数字资产在 2026 年第一季度结束时面临着巨大的压力，延续了自 2025 年底开始的低迷状态。正如 CoinDesk 最新的“季度回顾和展望”所述，该季度的影响因素包括不断升级的地缘政治紧张局势、谨慎的美联储以及机构资金流在月底部分恢复之前急剧转为负值。

第一季度审核中

CoinDesk 20 指数下跌 27.4% 至 1,952，比特币下跌 22.1% 至 68,228 美元；这是自 2022 年第二季度以来的第二大季度跌幅。中东紧张局势升级推动原油价格突破每桶 100 美元，而美联储在 3 月份会议后将利率稳定在 3.5%–3.75%。标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌4.63%和5.98%；黄金表现最为突出，上涨 8.19% 至 4,671 美元。

$BTC vs 黄金 vs SPX vs 纳斯达克 vs CD20 指数，2026 年第一季度

本季度下半年出现了显着的动态。在 2 月底地缘政治紧张局势急剧升级之前，比特币已经较 2 月份的峰值下跌了约 30%，这表明在事件发生之前，大部分恐惧和强制平仓已经被消化。由于紧张局势加剧，比特币回报3.54%，而标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌5.09%和4.89%。 CoinDesk Memecoin 指数表现最弱，为-41.7%； CoinDesk 80 的表现优于比特币，下跌 16.5%，其中 Hyperliquid（+43.8%）和 Morpho（+40.9%）在其成分股中领先正回报。

$BTC 和 CD20 指数与选定资产的比较，自 2 月 28 日以来的回报

机构流动成为焦点

在美国现货比特币 ETF 中，1 月和 2 月净流出 $1.81B，抹去了去年建立的大部分机构需求。尽管 3 月份流入量恢复了 $1.32B，但第一季度结束时净赎回额约为 4.96 亿美元。比特币在三月份的稳定与正净流入的回归同时发生，这表明机构定位在本季度结束前已经开始重建。

比特币 ETF 流量和 BTC 价格，2026 年第一季度

在现货ETF时代，机构流量数据提供了以往周期中无法提供的实时情绪信号。 3 月份的复苏为第二季度设定了值得关注的基准，特别是据报道摩根士丹利正在以 0.14% 的费用准备现货比特币 ETF ($MSBT)，旨在整合到其由超过 16,000 名顾问组成的网络中。

监管图清晰

3 月 17 日，SEC 和 CFTC 联合裁决，将 SOL、$XRP 和 DOGE 等 16 种资产指定为数字商品，因此不属于证券定义。这消除了一个关键的监管悬而未决的问题，并为更广泛的资产范围内的现货 ETF 审批开辟了道路。就待申请数量而言，一篮子和基于指数的 ETP 目前排名第二，仅次于以比特币为中心的产品，包括 CD20 和 CD100 在内的 CoinDesk 指数越来越多地被视为这些工具的自然基准。

待处理的加密货币 ETP 申请数量，2025 年

展望第二季度

第二季度的市场方向将由两个变量决定：中东冲突的轨迹和美联储对通胀数据的反应。局势缓和将缓解能源价格压力并为复苏创造条件；长期冲突将使金融状况持续紧张。比特币 2025 年 10 月的峰值接近 126,000 美元，随后的调整与历史减半周期大致一致，通常会产生 ATH 后 18-24 个月的下跌。本周期的结构性差异是ETF需求的制度化；在 2024 年的高峰日，资金流入超过 10 亿美元，相当于单日吸收超过 30 天的挖矿供应。结合更具支持性的监管环境和深化的机构产品套件，进入本次调整的结构性基础比之前的周期更加持久。

成分亮点

以太坊一季度下跌 29.1%，美国现货以太坊 ETF 净流出 7.58 亿美元。更重要的前瞻性发展是以太坊在代币化资产中的结构地位；截至 2026 年第一季度，现实世界资产供应总量的 59.4% 存在于以太坊上。贝莱德的 ETHB 质押 ETF 于 3 月 12 日推出，预计年收益率为 3-7%，为 ETH 引入了创收维度，这可能会扩大其对收益导向型配置者的吸引力。

Solana 下降了 33.2%，但实现了一个显着的里程碑：点对点稳定币交易量在 2026 年第一季度达到 8320 亿美元的历史新高，反映出向支付基础设施的转变。在 Ondo Global Markets 和 xStocks 等平台的推动下，Solana 的现实世界资产持有者数量也首次超过了 ETH。

$XRP 下跌 27.1%，但故事越来越集中在 Ripple 不断扩大的机构基础设施上