加密货币不再是单一行业，这可能是看涨的

加密货币可能会同时感到看涨和看跌，因为它的主要板块已经停止一起移动。

比特币收集机构 ETF 流量，而 DeFi 合约、稳定币扩展到支付基础设施，而山寨币则滞后，第 2 层 (L2) 网络处理创纪录的交易量，而其代币则横向重新定价。

Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 为这一矛盾提供了一个框架，认为加密货币已经分裂为至少四个不同的行业：稳定币和支付、比特币作为资产类别、代币化和链上金融服务以及区块链基础设施。

每个行业都有自己的基本原理、监管路径和采用曲线。比特币可以跑赢整个加密货币市场，而 DeFi、基础设施代币和代币化金融则在完全不同的时间线上运行。

加密货币领域

它正在变成什么

主驾驶员

为什么它可以单独移动

稳定币+支付

数字美元和结算基础设施

支付量、美元需求、监管

即使投机代币滞后也能增长

比特币

机构宏观资产类别

ETF 流量、利率、美元强势、流动性

即使 DeFi 和山寨币疲软，也能跑赢大市

通证化+链上金融

金融市场管道

代币化国库券、结算、机构采用

在没有零售兴奋的情况下可以缓慢推进

区块链基础设施

扩展、托管、钱包、数据、互操作性

使用情况、开发者活动、网络效率

运营进展并不总是会提升代币价格

稳定币正在成为金融基础设施

稳定币是脱离投机周期的最清晰的加密货币领域。

DefiLlama 显示，稳定币总市值约为 3216 亿美元，其中 USDT 约为 1898 亿美元，USDC 约为 769 亿美元。

Circle 报告称，追踪储备收益率和美元供应的数据显示，第一季度收入和储备收入增长 20%，达到 6.94 亿美元，而 USDC 流通量同比增长 28%。

4 月 29 日，Visa 表示，其稳定币结算试点在 9 个区块链上的年化运行率达到了 70 亿美元，环比增长 50%。结算机制处理真实支付轨道上的真实商业流动，这意味着稳定币的增长跟踪支付量和美元需求。

支付公司、银行、出口商和结算台使用稳定币进行美元结算和跨境流动，从而为该资产类别提供了不受加密货币市场周期影响的用户群。

比特币像宏观资产一样进行交易

比特币的流动周期已经与加密货币市场的其他部分分开。

CoinShares 报告称，截至 5 月 8 日当周，数字资产投资产品流入资金近 8.58 亿美元，其中比特币领先，达 7.061 亿美元，数字资产产品 AUM 总额达到 1600 亿美元。

这些资金和配置者根据利率、美元强势和流动性条件对比特币进行定价，这些资金和配置者也推动了机构债券和股票配置。

Farside Investors 的数据显示，美国交易的现货比特币 ETF 5 月 13 日净流出 6.304 亿美元，机构基金仓位推动每日波动。

比特币现在的表现就像一种对机构分配者具有流量敏感性的大型全球资产，在 DeFi 保持安静和基础设施代币停滞不前的情况下，比特币的表现可以超越大多数加密货币。

代币化和 DeFi 参差不齐

RWA.xyz 记录了超过 267 亿美元的分布式资产价值和 3,450 亿美元的代表资产价值，共有 698,200 名资产持有者。

穆迪将路径定义为通过机构结算和代币化国债产品实现稳定增长，随着代币化在其周围的扩展，现有企业将保持核心角色。

币安研究院报告称，4 月份 DeFi 锁定总价值（TVL）环比下降 10.7%，至 827 亿美元，而该行业吸收了 6.3524 亿美元的漏洞。

代币化可以吸引机构资本进入受监管的结构，而开放式 DeFi 协议则存在持续的安全风险和监管模糊性，而且它们的风险状况、客户群和采用曲线几乎在每个层面上都存在差异。

段

草案中的采用信号

市场影响

稳定币

总市值约为 $321.6B

稳定币正在成为支付和结算基础设施

美元USDT

约$189.8B

美元流动性仍集中于最大发行人

$USDC

约$76.9B

受监管的稳定币供应仍然是主要增长通道

圆

第一季度收入和储备收入增长 20% 至 6.94 亿美元

稳定币具有发行人级别的业务基础

Visa 稳定币试点

九个区块链的年化运行率达 70 亿美元，环比增长 50%

稳定币正在进入真正的支付轨道

数字资产产品

每周资金流入近 8.58 亿美元

机构配置依然活跃

比特币产品

其中 7.061 亿美元的资金流入

$BTC 是最干净的机构加密货币交易

代币化资产

$26.7B 已分发