加密多空：治理才是真正的第一层

欢迎阅读我们的机构通讯《加密多空》。本周：

Nilmini Rubin 探讨了加密货币和传统市场在创建混合、共享治理结构方面面临的挑战。

Meredith Fitzpatrick 介绍了随着加密货币和 TradFi 的融合，金融机构必须如何从根本上重新思考 AML 风险。

机构应关注的头条新闻弗朗西斯科·罗德里格斯 (Francisco Rodrigues) 着。

Maple 贷款在本周图表中飙升至 10 亿美元以上。

-亚历山德拉·李维斯

专家见解

治理是真正的第一层

作者：Nilmini Rubin，Hedera 首席政策官

当硅谷银行于 2023 年倒闭时，数十亿美元的储备被困在银行中，USDC 一度失去了与美元挂钩的地位。影响迅速蔓延，导致市场陷入停滞，在交易中重新定价资产，并引发更广泛的信心冲击。尽管监管机构对传统市场进行压力测试，但这一事件暴露了一个新的风险，即传统金融的失败可能会直接影响数字资产。

这一事件引发了一些基本问题：如果风险向另一个方向（从加密市场转移到传统市场）会发生什么：谁进行干预，谁吸收损失以及如何恢复市场信心？

随着区块链开始支撑金融市场，数字资产的下一阶段不仅将由创新来定义，还将由协调的责任来定义。这种责任是由网络的设计方式决定的。

错误的二进制文件

多年来，区块链争论围绕着一个熟悉的分歧：公共网络与私有网络。

无需许可的网络可以最大限度地提高开放性和抗审查性，但可能会难以应对协调升级、监管整合或紧急干预。私有系统强调控制和合规性，而不是中立性和互操作性。

随着机构采用的加速，混合模型正在成为首选解决方案。

混合架构将公共可验证性与开放参与和可预测治理结合起来。这使得它们更适合需要更高透明度和明确角色的受监管用例和合规框架。区块链的下一个主要挑战是协调问责，而不仅仅是公共或私人选择。

区块链架构越来越趋向于混合治理模型。

当治理遇到危机时

在复杂的系统中，通常在问题出现之前就定义了责任。参与者知道谁有权力、谁承担损失以及如何处理紧急情况。

区块链网络应该从这种清晰度开始。当制裁执行、协议失败或市场崩溃带来压力时，有效的治理将面临艰难的考验。

业界已经看到了早期信号。在 2020 年 3 月的市场崩盘期间，拍卖失败导致数百万美元的价值消失，MakerDAO 需要紧急干预。协议恢复了，但我们不能允许这些事件频繁且大规模地发生。在其他情况下，网络使用协调分叉来解决黑客或非法活动，但只是在事后进行。

随着代币化的扩展，提高弹性将需要治理系统在事件发生之前预测危机并定义决策以有效缓解危机。

考验治理

成熟的金融体系会定期对其治理结构进行压力测试，以确保在发生破坏之前就具有弹性。

混合网络必须将这一规则带入链上。治理压力测试可以明确角色、调整激励措施并加强压力下的协调，帮助行业为稳定币波动、监管转变和人工智能驱动的治理动态等场景做好准备。

治理是真正的第一层

数字资产正在重新构想所有权和参与度。下一个挑战是将同样的创造力应用于治理。

能够持续存在的网络不会是拥有最多代币或吞吐量最快的网络。当系统面临压力时，他们将是知道如何有效治理的人。

本周头条新闻

——弗朗西斯科·罗德里格斯

本周，加密货币行业继续在监管系统中游走，进入抵押贷款市场，同时似乎也被阻止提供稳定币余额的收益率。即使价格下降，其他重大发展也进一步建立了对该行业的信任。

最新文本称，《加密清晰度法案》中的稳定币收益不允许对余额进行奖励：《清晰度法案》中关于稳定币收益的最新措辞将禁止仅仅持有稳定币而获得收益，并将限制以任何方式使其等同于银行存款的方法。

斯塔默政府禁止英国政治加密货币捐赠：英国政府因隐藏外国资金和可追溯性薄弱的风险，立即暂停向政党提供加密货币捐赠。

Coinbase 和房利美 (Fannie Mae) 为购房者带来加密抵押贷款：Coinbase 目前正在与房利美 (Fannie Mae) 批准的抵押贷款机构合作