加密货币资金流入降至 2024 年以来的最低水平

DefiLlama 数据显示，5 月份流入数字资产国库 (DAT) 公司的月度资金流入降至 1.8 亿美元，为 2024 年 10 月以来的最低水平。

5 月份的总额较 4 月份的 44 亿美元下降 95%，比 1 月至 5 月份的月平均水平低约 93%。 DAT 流入量连续两个月强劲，数据显示 3 月份为 42 亿美元，4 月份为 44 亿美元，随后出现了下降。

比特币金库公司几乎占据了 5 月份 DAT 流入的全部，占月度流入总额的 1.77 亿美元（约 98%）。然而，比特币流入量也较 4 月份记录的 38 亿美元大幅下降。

在 DefiLlama 的月度资产细分中，非比特币国债资产对 5 月份资金流入的贡献很小。 ZCash、Story 和 Sui 的资金流入较小，而莱特币则流出 189 万美元。

经济放缓进一步表明，投资者正在重新评估被动加密货币金库模式，因为交易所交易基金（ETF）、资产净值压缩和产生收益率的压力削弱了仅筹集资金和持有代币的公司的前景。

数字资产金库流入月度图表。来源：DefiLlama

DAT“加注并持有”时代已经结束：Galaxy

本月经济放缓之际，分析师和行业报告认为，继 2025 年繁荣之后，数字资产财务公司面临着投资者更高的门槛。

金融服务公司 Galaxy Digital 此前曾表示，DAT 的“筹集并持有”时代已经结束。该公司表示，财务公司可能需要通过质押、验证器基础设施、去中心化金融（DeFi）策略或其他主动财务模型来让资产发挥作用，而不仅仅是依赖被动的代币积累。

5 月 26 日，质押基础设施提供商 Everstake 表示，由于现货加密 ETF 削弱了仅持有 ETH 的上市公司的吸引力，以太坊财务公司已经面临着通过质押和其他收益策略创收的压力。

该报告强调，在六家披露与质押相关的收入的财务公司中，质押平均占报告收入的 60%。

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ETF、NAV 压力挑战被动 DAT 模型

支付基础设施公司 Mercuryo 的首席商务官 Arthur Firstov 告诉 Cointelegraph，仅仅将数字资产财务公司的重新定价归咎于 ETF“过于简单化”了实际的市场动态。

Firstov 表示，ETF 为机构提供了一种低成本、流动性强的方式来获得简单的加密货币敞口，但股权稀释、运营成本、资产负债表损失和更广泛的风险情绪等公司特定因素也严重影响了财务公司是否以溢价或折价进行交易。

“ETF 确实施加了以前不存在的结构性约束，”Firstov 说。 “他们对高级财务公司的收费设定了永久上限。现在每个季度都需要为这种加价提供新的理由。”

Firstov 表示，对于持有以太坊和其他权益证明资产的财务公司来说，权益可以通过创造程序化现金流来提高资本效率，但它无法修复薄弱的公司结构。他表示，运营成本高或持续稀释的公司“无法计算”出 3% 至 5% 的质押收益率。