加密货币收益率低于 TradFi

加密货币收益率的宣传很简单：接受智能合约风险，赚取比银行更多的收入。它不再那样工作了。

如今，按存款基础计算最大的 DeFi 借贷协议 Aave 为全球最大的稳定币 USDT 提供的利率仅为 1.84%，而 Coinbase-Circle 稳定币 $USDC 的年利率同样惨淡为 2.61%。

最大的以太坊流动性质押服务 Lido 的回报率仅为 2.53%。

相比之下，盈透证券为闲置现金支付 3.14% 的费用，没有锁定，加密货币利用风险为零。 Axos 银行的另一个基本高收益储蓄账户利率为 4.21%。

证明 DeFi 存在合理性的风险溢价已经发生了逆转。

现在，许多 DeFi 旗舰产品的支付费用都低于联邦保险存款账户。交易员詹姆斯·克里斯托夫 (James Christoph) 发表了市场其他人士的想法：“DeFi——收益比国库券低 1%，每年都会损失一次所有的钱。”

Defi – 赚取低于国库券 1% 的收益，并每年 1 次损失所有资金

— 詹姆斯·克里斯托夫 (@JamesChristoph) 2026 年 3 月 22 日

产量压缩是结构性的

以太坊的质押收益率在合并区块链分叉后不久就从 5% 以上降至 2.7%，因为现在有超过 3800 万个以太币在争夺相同的验证者奖励。

Ethena 的加密美元 sUSDe 的收益率曾在 2024 年实现超过 50% APY，但现在已压缩 93% 至仅为 3.56%，而其锁定的总价值则减少了一半以上。

以 Aave 每日借贷成本为基准的 CoinDesk 隔夜利率（联邦基金实际隔夜利率的加密货币游戏）已从两位数百分比的利率峰值崩溃，然后今天稳定在 3% 左右。

根据上个月的具体日期，CoinDesk 的隔夜利率实际上低于美国银行的实际隔夜利率，这非常令人尴尬。

纵观整个稳定币借贷领域，情况都十分严峻。对于 USDC 存款，Compound 只需支付 2.55% 的利率。 Sky 的 USDS 储蓄率为 3.75%，是蓝筹协议中最高的，但其约 70% 的收入来自链下来源，包括美国国债和 Coinbase 美元美元奖励。

比特币曾经吸引了要求比特币贷款的借款人高利率，但现在在以前支付高额溢价的平台上几乎没有任何收入。

许多 DeFi 投资者必须走上疯狂的风险曲线，才能跑赢 TradFi。

高收益率到折扣：DeFi 是否从收益率金库崩溃中吸取了教训？

代币化的 TradFi 取代 DeFi

尽管加密货币原生收益率暴跌，但传统固定收益产品的代币化版本正在成长为一个价值数十亿美元的领域。

贝莱德的 BUIDL 基金持有超过 20 亿美元的资产，年化收益率为 3.47%。

Ondo Finance 的 USDY 管理着 18 亿美元，收益率为 3.55%。

富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 的 BENJI 持有超过 10 亿美元，利率为 3.54%。

Superstate 的 USTB 是一种代币化的美国政府证券基金，持有 6.46 亿美元，利率为 3.47%。

代币化资金领域的平均 7 天年化收益率约为 3.38%。 TradFi 的代币化收益率超过了 Aave 加密货币最大的两个 DeFi 稳定币池的报价。

反转完成。选择 Aave 的 USDC 池而不是代币化国库基金的投资者接受智能合约风险、监管不确定性以及协议利用以降低收益率的可能性。

接受智能合约风险的溢价不仅被压缩。对于普通流动资金池中的许多普通储户来说，它已经变成了负值。