加密货币的旗舰资产飙升至 78,000 美元大关，但技术指标引发了对其长期稳定性的质疑。

比特币已重新回到 78,000 美元的水平，重新回到了 4 月 17 日和 4 月 22 日再次触及的价格区域，此前该价格区域曾于 2 月 3 日在该区间内交易。

此举重新点燃了整个市场的看涨情绪，人们预期金价可能会升至 80,000 美元。然而，基本数据表明，反弹可能缺乏持续牛市周期开始时常见的结构性支撑。

分形模式控制牛市

历史上的链上行为，特别是比特币 [BTC] 短期持有者 (STH) 和长期持有者 (LTH) 之间的关系，继续发出谨慎的信号。

Alphractal 的数据显示，STH 的实现价格仍然高于 LTH。在之前的市场周期中，只有在 STH 实现价格跌破 LTH 水平之后，才会出现确认的牛市——这种转变反映了长期积累的加强和短期压力的减轻。

资料来源：Alphractal

这种格局在多个周期中都一致出现，但在当前的市场格局中尚未形成。两项指标之间持续存在的差距表明，看跌状况可能仍在表面之下徘徊。

市场分析师若奥·佩德罗指出，市场可能还需要几周时间才能明显摆脱熊市阶段。他补充说，最近的走势可能代表着较低的高点，为进一步下跌留下空间。

这次熊市可能会持续更长的时间。我认为至少还需要 5-6 个月。

潜在转变的早期迹象

尽管没有确认的看涨交叉，但一些指标表明复苏的条件可能正在形成。

LTH-STH支出产出利润率（SOPR）呈下降趋势，接近1.0左右的中性阈值，目前水平接近1.07。从历史上看，这个区间反映了市场的冷却阶段，获利回吐消退，抛售压力减弱。

来源：CryptoQuant

在过去的周期中，跌破 1.0 就标志着局部底部，并出现了更强的上行动能。这使得市场处于过渡状态，稳定正在显现，但不能排除进一步下行的可能性。

比特币网络活动疲软引发警惕

链上基本面继续与价格走势背离，加剧了人们对涨势可持续性的担忧。

尽管比特币价格上涨，但网络活动却有所下降，这表明这一走势可能更多是由投机需求而非有机增长推动的。交易活动的减少和用户参与度的减少通常表明对价格扩张的潜在支持减弱。

CryptoQuant 数据显示，活跃地址已从 4 月 17 日的约 663,000 个下降至过去 24 小时内的约 620,000 个。从更广泛的范围来看，活动数量已从 2 月份的约 865,000 人下降，加剧了网络参与度的下降趋势。

来源：CryptoQuant

价格和链上需求之间的这种差异增加了比特币交易价格可能高于其基本价值的风险，从而增加了在更可持续的上升趋势形成之前进行修正的可能性。

最终总结

比特币重回 78,000 美元重振了看涨情绪，但此举缺乏对新周期的强有力的结构性确认。

SOPR 跌至 1.0 以下可能预示着局部底部的到来，以及基于过去周期的更强的上行潜力。