债务危机担忧让比特币被低估重新成为焦点

Bitwise 为比特币提出了新的估值论据，因为不断上升的主权债务压力使债券市场承受压力，并强化了 BTC 作为宏观对冲工具的理由。

Bitwise 在一份新报告中表示，投资者对政府债务的担忧可能会加剧比特币被低估的情况。这位资产管理公司将这一论点与全球债券市场的压力联系起来，全球债券市场的政府和企业在 2026 年将面临更加沉重的借贷压力。

Bitwise 将比特币案例与债务压力联系起来

据 Bitwise 称，经合组织预计公共和企业借款人将在 2026 年筹集约 29 万亿美元。这一估计比 2024 年的水平高出 17%，几乎是十年前筹集金额的两倍。

该报告补充说，经合组织政府约 78% 的借款将用于为现有债务再融资，而不是为新支出提供资金。 Bitwise表示，如果收益率保持在高位，这种再融资负担可能会引发投资者对主权资产负债表的担忧。

Bitwise 表示，在这种情况下，比特币可能会吸引在政府信用体系之外寻找资产的投资者的更多关注。该公司并未将这一观点作为直接价格预测，但表示宏观环境可以改善比特币的对冲叙述。

日本仍是债券市场的关键考验

日本因其高债务负担和不断上升的债券收益率而在 Bitwise 报告中受到特别关注。 Bitwise 指出，日本的公共债务占 GDP 的近 230%，是主要经济体中债务负担最高的国家之一。

该公司表示，日本10年期国债收益率近期攀升至2.78%，而30年期国债收益率则创历史新高。截至周二，Bitwise 指出 10 年期日本国债收益率为 2.66%。

报告称，与此同时，日本投资者持有约 1.2 万亿美元的美国国债。 Bitwise表示，扣除货币对冲成本后，国内收益率上升使得外国债券的吸引力下降。

该公司将日本 10 年期国债收益率 2.66% 与日元对冲的 10 年期美国国债收益率 2.19% 进行了比较。 Bitwise表示，这一缺口可能会鼓励日本资本重返国内债券。

美国收益率加剧主权风险担忧

报道称，压力不仅限于日本。 Bitwise指出，5月11日美国30年期国债收益率达到5.11%，为2007年以来的最高水平。

Bitwise 还引用了通过 10 年期掉期利差衡量的主权风险溢价。该公司表示，这些保费已升至2011年和2012年欧洲债务危机以来的最高水平。

虽然Bitwise表示，金融状况收紧可能会在短期内对比特币造成压力，但它还表示，债券市场的严重扰乱可能会迫使央行提供流动性。在这种情况下，该公司表示，如果投资者预计法定流动性再次上升，比特币可能会受益。

比特币公允价值模型达到224,000美元

Bitwise 引用了投资者 Greg Foss 的主权违约风险模型，该模型认为，如果比特币获得更广泛的用途来对冲政府信用风险，其估值将接近 224,000 美元。该公司强调，这个数字是理论上的，并不是正式的价格目标。

该报告还表示，比特币的走势将部分取决于实际利率，Bitwise 的计算方法是联邦基金利率减去美国消费者物价指数 (CPI) 通胀率。 Bitwise 表示，由于实际利率下降，比特币在 2021 年牛市期间表现良好，而 2022 年熊市则恰逢美联储激进紧缩政策导致实际利率上升。

与此同时，比特币研究员 Sminston 表示，到 2026 年底，BTC 的交易价格可能会在 90,000 美元至 255,000 美元之间。Sminston 基于比特币衰变通道进行了估算，这是一种跟踪过去周期顶部和底部的对数模型。