目前，DeFi 协议仅利用了可用 RWA 流动性的一小部分，仅利用了十分之一的资产。

近年来，现实世界的资产行业快速增长。然而，这种增长很大程度上绕过了去中心化金融。加密货币分析师 Tanaka 的研究表明，目前只有约 10% 的 RWA 流动性在 DeFi 协议中活跃。链上 RWA 价值与其在 DeFi 中的实际使用之间的差距仍然很大。这指出了植根于合规要求和制度设计选择的更深层次的结构性问题。 RWA 实际上增长得非常快。到目前为止，DeFi 几乎没有抓住任何一个机会。目前，只有约 10% 的 #RWA 流动性在 DeFi 协议中实际活跃。整个“RWA 将增强 DeFi”的论点假设这些资产的行为就像加密货币抵押品一样。但他们没有…… https://t.co/RaeP59mRat pic.twitter.com/EXoF9FXQZH — Tanaka (@Tanaka_L2) 2026 年 5 月 21 日 代币化黄金和大宗商品现在的链上总价值约​​为 70 亿美元。然而，其中只有 1.84 亿美元活跃在 DeFi 领域。股票也讲述了类似的故事，约有 22 亿美元被代币化，但只有 7800 万美元流入 DeFi 协议。田中在最近的一篇文章中指出，代币化的国债产品本质上是带有 KYC 包装器的链上 PDF。 BUIDL、FOBXX、USTB 和 OUSG 等产品管理着大量资产。然而，他们的转让仍然受到白名单、转让代理和合格购买者检查的限制。这些限制阻止用户跨 Aave 或 Pendle 等平台递归地循环这些资产，这是加密原生资产通常移动的方式。这种可组合性的差距导致 RWA 的增长无法直接促进 DeFi 活动。机构也不寻求这种开放式整合。他们想要安全的抵押品、合规的结算标准和收益率停车。对他们来说，合规层是产品，而不是障碍。一些协议采取了不同的方法，从一开始就设计在无需许可的市场中运行的资产。 Ondo 的 USDY 最近在 9 个链上锁定的总价值突破了 10 亿美元。这一里程碑反映了可组合性是设计的优先事项，而不是事后的想法。 Maple Finance 的 Syrup 和 Centrifuge 是作为借贷产品构建的，可以更自然地融入 DeFi 环境。 Theo Network 上的 ThGOLD 通过 Hyperliquid、Morpho、Pendle 和 Uniswap 进行流通。此类活动对旧的 DeFi 策略产生了意想不到的影响。当代币化国库券提供 4% 至 5% 的收益率且风险较低时，多次循环稳定币以获得稍高回报的动机就会大大减弱。这改变了资本在整个领域的分配方式。田中指出，《澄清法案》和美国证券交易委员会表示对代币化股票创新豁免的兴趣是潜在的转折点。如果更多产品在不受严格限制的情况下进入市场，那么 DeFi 对 RWA 的采用可能会随之而来。 2025 年的监管环境可能会决定这种调整的形成速度。