尽管这家芯片巨头的股价在六个月内飙升了 125%，但华尔街专家坚称其股价仍然很便宜。

由于对为人工智能计算基础设施提供动力的高带宽内存 (HBM) 组件的永不满足的需求，美光发现自己正处于可能是有史以来利润最高的时期。财务业绩讲述了一个引人注目的故事。美光科技有限公司 (Micron Technology, Inc., MU) 该公司第二财季销售额达 239 亿美元，同比增长 196%，是美光公司历史上最大的连续美元增幅。从长远来看，这三个月的收入就超过了该公司 2022 财年 155 亿美元的全年收入。 DRAM 销售额攀升至 188 亿美元，年增长率达 207%。 NAND闪存贡献了50亿美元，增长169%。毛利率达到 75%，调整后每股收益达到 12.20 美元。自由现金流创造了 69 亿美元的公司记录。美光在 2026 财年上半年同时还清了债务，使其净现金余额达到 65 亿美元，创下该组织的历史最高水平。第三季度的预测揭示了哪些轨迹变得特别引人注目。领导团队预计季度销售额为 335 亿美元，毛利率接近 81%，调整后每股收益为 19.15 美元。盈利能力的扩张——从第二季度的 75% 上升到第三季度预期的 81%——表明定价实力继续增强，而不是停滞不前。高带宽内存是这一转变的核心。与传统 DRAM 产品相比，这些芯片的制造能力大约是传统 DRAM 产品的三倍，从而导致更广泛的内存市场出现供应紧张。行业数据显示，随着这一动态的展开，DRAM 定价在 2026 年第一季度上涨了 90-95%。美光的整个 HBM 产能将在 2026 年之前投入使用。2027 年的客户分配已经最终确定，规划讨论现已延长至 2028 年。该组织最近宣布与一家主要客户签订首份五年战略供应协议，这与几十年来存储器行业的传统一年期合同不同。这一延长的承诺时间表代表了业务可预测性的有意义的转变。 Nvidia 代表美光科技的顶级客户，在推动 HBM 需求方面发挥了重要作用。该公司的第四代 HBM4 技术提前进入量产，比原计划提前了四分之一。尽管取得了这些出色的业绩，但 MU 股票的预期市盈率约为 7-8 倍。相比之下，英伟达的预期收益约为 24 倍。应用材料公司的股价接近 33 倍。半导体行业总体平均往绩市盈率约为 27.5 倍。对于一家预计创纪录的高盈利能力和数十亿美元季度现金生成的企业来说，这种估值折扣似乎很难纯粹根据运营指标来证明合理。市场观察人士建议投资者继续将美光科技视为周期性商品业务，而不是认识到其作为关键人工智能基础设施提供商的地位。怀疑论者强调了资本投资浪潮——美光科技已指定 250 亿美元用于产能扩张，而三星则宣布承诺投资 730 亿美元。这种同步的行业支出规模历来引发了供应过剩的情况，一些预测者预计 2027 年或 2028 年会出现潜在压力。地缘政治因素也会影响风险方程。大约 10% 的收入来自中国，美国的出口限制已经限制了某些产品的发货。与此同时，中国国内存储器制造商继续提升其 DRAM 和 NAND 能力。分析师群体目前给予 MU 强烈买入共识评级，包括 28 名分析师的 25 条买入建议、3 条持有仓位和零卖出评级。 12 个月的共识价格目标为 543.20 美元，表明较目前 457.27 美元的价格有约 19% 的升值潜力。即将到来的催化剂：美光科技公布的 2026 财年第三季度财报，市场参与者将密切关注毛利率预测是否维持在 81% 以上的水平。