BTC、山寨币崩盘，ETH 触及 13 个月低点：下一个是 1400 美元吗？

要点：

随着级联清算切断了缓解性反弹，以太衍生品指标转向严重看跌。

AI 发现的 ZCash 严重错误引发了人们对蔓延的广泛担忧，导致以太坊 TVL 收缩。

随着整个加密货币市场的看跌趋势，以太坊 ($ETH) 周五暴跌至 13 个月低点 1,540 美元。鉴于 ETH 衍生品指标疲软以及 Zcash 区块链中发现错误后风险加大，交易者现在担心价格会出现更深层次的调整。

$ETH永续期货年化融资利率。资料来源：拉维塔斯

以太坊期货年化融资利率周五转为负数，表明空头头寸需求增加。尽管 ETH 的交易价格比 2025 年 8 月以来的历史高点低 67%，但在 5 天之内清算了 12.8 亿美元的杠杆多头后，多头的信心已经破灭。

Deribit 的 ETH 期权溢价看涨期权比率。资料来源：拉维塔斯

随着 Deribit 美元 ETH 期权看涨期权溢价周五飙升至 3.7 倍，对下行价格保护的需求激增。自周一以来，该指标一直显示看跌（卖出）期权需求过剩。持有者的信心不足加剧了不确定性，为空头提供了一条轻松的控制之路。

$ETH 价格跟随 Zcash：为什么？

以太坊网络锁定总价值（TVL）严重下降至 2024 年 2 月以来的最低水平，也对交易者情绪产生了负面影响。去中心化应用程序 (DApp) 中的较小存款往往会减少生态系统收入，最终减少智能合约中对 ETH 使用的需求。

以太坊网络 DApp 锁定总价值，美元。来源：DefiLlama

以太坊的一些顶级 DApp 经历了严重的 TVL 收缩，包括 Spark (-50%)、Ether.fi (-49%)、EigenCloud (-41%) 和 KernelDAO (-39%)。智能合约的部分流失可归因于一个严重漏洞，该漏洞允许在最大的 ZCash 零知识池中进行无限制的 ZEC 铸造。该错误于 5 月 29 日使用 Anthropic 的 Opus 4.8 AI 模型发现。

鉴于 ZCash 漏洞自 2022 年以来就一直存在，但没有人发现它，交易者担心其他区块链和智能合约也可能面临风险。人工智能驱动的安全故障检测技术的进步让投资者保持高度警惕，尤其是在 4 月份加密货币黑客攻击总额达 6.3 亿美元之后。

KelpDAO 的 2.93 亿美元的黑客攻击和 Drift Protocol 的 2.8 亿美元的攻击占 25 个协议每月损失的 82%，引发了整个去中心化金融 (DeFi) 行业的恐慌。黑客攻击发生在多个网络上，包括以太坊、Solana、Base、BNB Chain、Sui 和 PulseChain。

自上次移动以来，$ETH 供应量的利润百分比。来源：Glassnode

目前，与这些代币上次移动时相比，只有 30% 的 ETH 供应是有利可图的。这种情况在历史上只发生过几次，最近一次是 2020 年 3 月中旬的新冠肺炎疫情。在此之前，这种强烈的买入信号也在2019年12月中旬出现，并在60天内上涨了118%。

由于 48 小时内清算了超过 5 亿美元的杠杆美元 ETH 多头头寸，因此没有出现缓解反弹的迹象。最大的以太坊财务公司 Bitmine (BMNR US) 正面临前所未有的 105 亿美元未实现损失，因为该公司持有 ETH 总供应量的 4.5%。

由于 DeFi 行业的多次黑客攻击以及受保护的 Zcash 协议中发现的通货膨胀漏洞，投资者信心恶化，ETH 可能进一步跌破 1,550 美元。

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