Ethena 在美元储备改革期间与 Anchorage 和 Maple 达成贷款协议

Ethena Labs 正在与 Anchorage Digital、Maple Implemental 和 Coinbase Asset Management 敲定其首个直接贷款协议，这是支持其美元合成美元的资产多元化的全面计划的一部分。

根据协议，Ethena 将从 $USDe 的储备中借出稳定币，以促进这些实体发起的超额抵押贷款，借款人抵押品由三方担保托管。每笔贷款都将在 Ethena 风险委员会设定的参数范围内运作，包括最低超额抵押率、集中度限制、自动清算阈值以及旨在最大限度降低大型美元赎回事件期间流动性风险的期限。

Ethena 将此举视为稳定币借贷的自然延伸，它已经在 Aave 和 Morpho 等 DeFi 协议上进行了稳定币借贷，但针对的是仅拥有高质量、即时流动性抵押品（如 BTC 和 ETH）的机构交易对手。

超越基差贸易

机构贷款的推动是 Ethena 周一概述的更广泛的四部分多元化战略的一部分，该战略还包括扩大代币化国库券之外的现实世界资产（RWA）敞口，将其德尔塔中性框架扩展到股票和大宗商品永续债券，以及探索向贸易公司提供优质贷款。

这一转变反映了美元储备构成已经发生了多大变化。永续期货头寸曾经是美元兑美元的主要支撑，但现在仅占该稳定币储备的 11%，其余部分分配给稳定币储备和 DeFi 借贷头寸。 Ethena 最近提议用动态模型取代静态的 7 天质押冷却时间，认为固定期限不再反映可用于满足赎回的流动性。

$USDe 的流通供应量已从 10 月 10 日崩盘前 146 亿美元以上的峰值缩减至约 59 亿美元，崩盘导致其市值蒸发超过 50 亿美元。

与此同时，该协议的 $ENA 代币在过去 24 小时内上涨了 9%，但较两年前的峰值下跌了 94%。

$ENA 图表

股票和商品永续收益

也许最新颖的元素是 Ethena 计划将其基差交易方法应用于股票和商品永续期货——自 Hyperliquid 于 2025 年 10 月推出 HIP-3 框架以来，该市场迅速增长。

TradeXYZ 未平仓合约

在股票、大宗商品和指数等非加密货币对的推动下，HIP-3 未平仓合约已从推出时的 7000 万美元飙升至超过 20 亿美元。 Ethena 指出，3 月份币安的黄金永续融资利率平均为 24.6%，为 Delta 中性运营商提供了明显的基差机会。

Ethena 表示，在 RWA 方面，最初的分配可能仅限于没有违约历史的 AAA 级 CLO，并有可能扩展到投资级公司债券基金和短期信贷产品。

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