随着零售积累创历史新高，以太坊鲸鱼抛售

以太坊的链上指标表明散户投资者和大型投资者之间的分歧日益扩大。 2025 年底和 2026 年初，累计零售地址已飙升至接近历史最高水平。与此同时，支出产出利润率 (SOPR) 长期保持在接近 1 的水平。未实现净损益（NUPL）指标也为进一步下跌留下了空间。这些读数共同描绘了 ETH 目前状况的谨慎图景。近几个月来，以太坊网络的零售积累达到了异常水平。从历史上看，最强劲的散户买盘往往发生在市场周期的后期。相比之下，规模较大的参与者倾向于利用这些时期来根据需求分配其持有的资产。因此，零售积累的增加并不会自动转化为看涨的前景。 SOPR 在很长一段交易时间内一直徘徊在 1 水平附近。这一数据表明，投资者在支出产出上基本上实现了收支平衡。在这种情况下，进入市场的新资本仍然有限。长期保持在该 SOPR 范围附近的市场往往会随着时间的推移而变得脆弱。分析师 PelinayPA 对当前的情况进行了评价，他表示：“散户投资者正在积极买入，但 SOPR 并未证实强劲的看涨趋势。当需求增长未能推高价格时，通常表明市场另一端存在巨大的抛售压力。”该观察直接表明鲸鱼分销吸收了零售需求，但没有推高价格。这种动态已成为以太坊链上景观中最受关注的发展之一。在交易所方面，币安用户存款地址仍低于牛市之前的峰值。这种模式表明，许多持有者仍然将 ETH 保留在交易所之外，而不是准备出售。这种行为可能导致当前下降的速度相对缓慢。然而，它并没有消除当前数据中存在的潜在风险。 NUPL 目前反映出未实现利润有所下降但仍高于熊市极端水平的市场。 2018 年和 2022 年熊市期间的读数远比当前水平低迷。这一差距意味着，在 ETH 达到历史超卖区域之前，市场情绪仍有进一步走弱的空间。投资者在评估当前状况时应注意这一区别。 PelinayPA 进一步指出：“SOPR 跌破 1 加上 NUPL 走弱可能会增加 ETH 进一步调整的风险。”这种情况并不能证实即将发生崩盘，但确实增加了下行风险持续扩大的可能性。追踪以太坊的分析师已将这种组合标记为需要监控的关键阈值。这两个指标放在一起看比单独看更有分量。当需求增加未能推高价格时，通常表明市场另一面存在巨大的抛售压力。鲸鱼在分配其持有的资产时似乎正在吸收零售需求。在 SOPR 确认新的走强和 NUPL 进一步压缩之前，ETH 的近期前景仍然不确定。目前的链上认股权证设置需要市场参与者谨慎对待。