在最新的市场溃败中，以太坊的跌幅超过了比特币

在 2026 年 6 月的加密货币抛售中，以太坊的跌幅比比特币还要严重，而且跌幅不小。

最糟糕的日子里，以太坊 ($ETH) 在 24 小时内下跌约 7.5%，而比特币则下跌约 5%，跌破 1,800 美元，而比特币则维持在 62,000 美元以上。缩小范围，差距更加明显：2026 年迄今为止，以太坊价格下跌了约 32%，而比特币则下跌了约 11%，并且比 2025 年 8 月的历史高点 4,953 美元低了 55% 至 60%。

衡量这种差异的最明显的单一指标是 ETH/BTC 比率，该比率已跌至 0.0283 附近的 10 个月低点，较 8 月份的峰值下跌超过 35%，且低于其长期移动平均线。

这不是随机的。由于机械原因和结构原因，以太坊的跌幅比比特币更严重，而且两者相互结合。还有一个真正的牛市反例值得认真对待。

这就是为什么 ETH 在这次经济低迷中成为更大的输家，以及需要做出哪些改变才能扭转这种局面。

机械原因：更高的贝塔值

从最简单的解释开始，因为它占了很大的差距。以太坊的贝塔值比比特币更高，比特币是一个金融术语，意思是“双向移动更多”。

该模式在各个周期中是一致的。当比特币大幅上涨时，以太坊通常涨幅更大。当比特币大幅下跌时，以太坊通常跌幅更大。这就是为什么 ETH 的 24 小时跌幅超过 7%，而比特币在同一窗口内的跌幅约为 5%，也是为什么大盘跌幅略高于 3%，而以太坊跌幅超过两倍。 $ETH 放大了比特币正在做的一切。

原因在于每项资产在风险层次中的位置。比特币是最成熟的加密资产，具有最深的流动性、最大的机构所有权和最清晰的“数字黄金”价值存储叙述。以太坊尽管规模庞大，但仍属于风险阶梯的一级。

它不仅押注于加密货币作为一种资产类别，而且押注于特定智能合约平台及其生态系统的成功。在避险时刻，资本首先且最快地逃离风险较高的资产。以太坊较小的市值和较浅的机构基础意味着用于缓冲下跌的深度资本较少，因此当抛售袭来时，价格在找到支撑之前会进一步下跌。

这种机械贝塔效应解释了为什么 ETH 在任何特定的红色日都会下跌得更厉害。但这并不能解释更大、更令人不安的模式：以太坊多年来一直在稳步输给比特币，而不仅仅是本周。为此，您需要结构原因。

结构性原因：$ETH/$BTC 比率

了解以太坊表现不佳的最重要的图表不是 ETH 的美元价格。它是 $ETH/$BTC 比率，它直接衡量以太币相对于比特币的价值，并一次性剔除影响所有加密货币的波动。

该比率一直处于长期、严峻的下降趋势。它于2021年12月达到0.08上方的峰值。到2026年6月，它已跌至0.0283左右，为10个月低点，较2025年8月高点下跌超过35%，并低于200周移动平均线。当该比率下降时，意味着即使两种资产一起移动，比特币仍比以太坊持有更多的价值。在抛售中，这会直接导致 ETH 加速流失。

这一多年趋势的推动力是重塑加密货币结构的因素：2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的推出。这些产品为资本流入比特币打开了一条受监管的机构级渠道，它们取得了巨大的成功，吸引了数百亿美元，并为比特币提供了其他加密货币所没有的稳定的结构性需求来源。

以太坊后来有了自己的现货 ETF，但它们从未吸引过接近相同规模的机构资金流。结果是，比特币获得了强大的新买家类别，而以太坊却没有，而从那时起，$ETH/$BTC 比率就一直在定价这种不对称性。

这就是为什么当前的抛售对 ETH 的打击比简单的测试故事所预测的要严重。以太坊下跌不仅仅是因为它风险更大。它之所以下跌更多，是因为两年来通过 ETF 综合体支撑比特币的结构性需求从未达到以太坊的同等程度，因此当广泛的买家基础撤退时，美元 ETH 的支撑力就会减少。

ETF 的不对称性就是全部

深入研究这次特定抛售期间的 ETF 流量，不对称现象变得具体起来。

比特币和以太坊 ETF 都在亏损。在 6 月初的一个交易日中，美国现货比特币和以太坊 ETF 总计损失超过 6.09 亿美元，其中比特币产品吸收了约 5.19 亿美元的大部分资金，以太坊产品损失了约 9000 万美元。

从表面上看，以美元计算，比特币的损失要大得多。但那是因为比特币 ETF 复杂得多。以太坊 ETF 综合体持有约 120 亿美元的总净资产，而比特币综合体则拥有超过 900 亿美元的净资产。根据其自身规模来衡量，以太坊的流失量与 m 成比例