“以太坊的价格应该已经下跌了”——分析师解释了警告背后的链上信号

自 3 月底以来，以太坊已飙升超过 25%，回到了定义其近期复苏区间上限的水平，并测试了限制之前每次走高尝试的阻力位。这一举措足以令人信服地改变市场情绪，但一位 CryptoQuant 分析师刚刚指出，链上数据存在分歧，这使得看涨解读变得更加复杂，并提出了价格图表本身无法回答的问题。

分析师检查了交易所供应比率——一个跟踪交易所供应与更广泛市场之间关系的指标。从历史上看，当这一比率急剧下降时，就会伴随着形成底部的价格下跌。逻辑很简单：交易所供应量下降意味着可立即出售的代币减少，这减少了抛售压力，并表明市场正在接近价格往往会找到支撑的区域。

当前的图表显示了这种模式——但只完成了一半。该比率再次降至低水平，证实了该指标旨在检测的交易所供应减少。缺少的是历史上与之相伴的相应价格下跌。以太坊的价格并没有随着比率下跌而形​​成底部，而是继续保持在相对较高的位置。

分析师认为，这种差距——表明底部即将形成的比率与尚未形成底部的价格之间的差距——被认为是需要关注的背离。

该比率已触底。价格并未跟随。这种差距趋于缩小

CryptoQuant 分析师对差异的解释是直接的，并没有使数据所描述的内容变得过于复杂。交易所供应比率追踪的供应减少已经发生——历史序列的这一部分已经完成。历史上与之相伴的相应价格变动并未发生。市场已收到信号，但尚未按照模式所示的方式做出反应。

以太坊：交易所供应比率|来源：CryptoQuant

分析师对延迟做出了具体解释。衍生品的影响可以将价格维持在基础现货市场结构本身无法支撑的水平。当杠杆头寸创造了人为需求（由于借入资本而不是真正的购买信念而存在的出价）时，价格保持弹性的时间可能比链上数据显示的时间长。这种弹性与信号并不矛盾。这是其决议的推迟。

关于这些分歧的历史记录是一致的。它们往往不会向上解决，价格上涨以证明较高水平的合理性。它们往往会向下解决，价格下降到与比率应有的水平一致。比率当前位置与价格当前位置之间的差距是两者恢复一致之前市场可能需要移动的距离。

自 3 月底以来，以太坊的涨幅确实达到了 25%。分析师的警告并不是复苏是错误的，而是价格可能仍需要完成该比率已经表明的触底过程。下降可能会延迟。从数据来看，很可能不会取消。

以太坊重获结构，但面临沉重的管理阻力

以太坊从 2,000 美元以下区域反弹后，目前交易价格接近 2,280 美元，但周线图显示市场仍陷入复苏和结构性阻力之间。最近的反弹已经收复了 50 周移动平均线，这是一个建设性的发展，但价格仍然压缩在 100 周和 200 周移动平均线下方，这两个移动平均线继续横盘下跌。

ETH 美元在关键移动平均线下方盘整 |资料来源：TradingView 上的 ETHUSDT 图表

这个定位很重要。从历史上看，当以太坊恢复并保持在这些较高的时间框架平均值之上时，就会出现持续的看涨扩张。在此之前，反弹往往表现为更广泛的盘整或派发区间内的缓解走势。

2,200 美元至 2,300 美元区域现在充当支点。它之前在 2024 年结构期间充当支撑，目前正在从下方重新测试。市场保持这一水平的能力将决定近期走势是否会演变为趋势反转，或淡入另一个较低的高点。

成交量尚未证实坚定的信念。尽管从低点反弹剧烈，但与之前的冲动阶段相比，后续买盘相对温和，表明参与谨慎。

突破 2,600 美元将决定性地改变结构，并打开通往 3,000 美元的道路。如果未能守住 2,200 美元，以太坊将面临新的下行风险，而 1,900 美元将成为下一个主要支撑区域。

精选图片来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com