欧洲央行行长警告不要仓促采用与欧元挂钩的数字货币

稳定币的价值已从六年前的不到 100 亿美元增长到如今的超过 3000 亿美元。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德于 2026 年 5 月 8 日在西班牙银行拉丁美洲经济论坛上谈到了这一增长。她敦促政策制定者在采取行动之前将稳定币的货币和技术功能分开。她的言论对欧洲日益增长的开发以欧元计价的替代货币的呼声提出了挑战。拉加德首先指出了稳定币市场的集中度。其中近 90% 由两个发行人控制：Tether 和 Circle。 Tether 总部位于萨尔瓦多，而 Circle 则在美国运营。近 98% 的稳定币以美元计价，欧元的存在量极小。美国《天才法案》将稳定币定义为美元主导地位的工具，进一步推动了这场争论。支持者认为，如果没有欧元稳定币战略，欧洲就会面临数字美元化的风险。然而，拉加德在论坛上直接质疑了这一框架。她认为，这场辩论并没有足够清楚地询问稳定币的实际用途。总统克里斯蒂娜@拉加德表示，稳定币并不是加强欧元国际地位的有效方式。最好的解决方案仍然是通过储蓄和投资联盟加深资本市场一体化以及更强大的安全资产基础 https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00 — 欧洲中央银行 (@ecb) 2026 年 5 月 8 日她区分了稳定币执行的两个独立功能。一是货币方面，扩大储备货币的跨境使用范围。另一个是技术性的，为分布式账本平台提供结算资产。她说，这两个功能在当前的政策对话中被混为一谈。为了阐明自己的观点，拉加德引用了罗马哲学家塞内卡的话。 “对于不知道要驶往哪个港口的人来说，任何风都是不利的，”她引用道。欧洲在选择工具之前必须首先确定其目标。她警告说，在没有这种明确性的情况下采用稳定币可能会带来脆弱性，而不是建立新的优势。理论上，以欧元计价的稳定币可以扩大全球对欧元区安全资产的需求。这将在短期内压缩主权收益率并缓解融资条件。然而，拉加德指出了这条道路所附带的两个重大权衡。两者都与金融稳定和货币政策传导有关。关于金融稳定，她提到了 2023 年 3 月硅谷银行倒闭。 Circle 当时透露，其中持有 33 亿美元的 USD Coin 储备。美元硬币短暂下跌至 0.877 美元，远低于 1 美元的汇率。从规模上看，此类事件可能会引发大规模赎回，并迅速给基础资产市场带来压力。在货币政策方面，存款向稳定币的迁移缩小了银行的信贷渠道。当零售存款转向非银行稳定币时，它们仅作为批发资金返回银行。欧洲央行的研究发现，这减少了对企业的贷款并削弱了政策利率传导。在银行主导信贷供应的欧元区，这种影响尤其明显。考虑到这些权衡，拉加德认为稳定币并不是加强欧元国际地位的有效途径。她说，更好的道路仍然是更深、更一体化的资本市场。储蓄和投资联盟与更强大的欧元安全资产基础相结合，提供了更持久的解决方案。这些结构性优先事项必须先于任何欧元稳定币战略。尽管持保留态度，拉加德承认稳定币背后的技术具有真正的价值。分布式账本技术可以整合欧洲高度分散的金融市场基础设施。 2023年，欧盟运营着295个交易场所、14个清算对手方和32个中央证券存管机构。相比之下，美国拥有两家清算所和一家中央证券存管机构。欧元体系正在建设公共基础设施来直接解决这种碎片化问题。从 2026 年 9 月开始，Pontes 项目将把分布式账本平台连接到欧元体系现有的结算系统 TARGET。这使得基于 DLT 的交易从第一天起就可以用央行货币进行结算。 2024 年的试点测试覆盖了 9 个司法管辖区的 50 笔交易，总金额约为 16 亿欧元。 Appia 路线图于 2026 年 3 月发布，目标是建立一个完全可互操作的欧洲代币化金融生态系统。该框架计划于 2028 年完成。一旦央行资金在链上可用，市场参与者就可以获得可靠的欧元锚定替代方案。这减少了欧洲代币化市场对以美元计价的私人稳定币的默认依赖。代币化商业银行存款也成为拉加德言论中的潜在补充。这些承载着受监管机构的信用质量