专家评价摩根士丹利最新的加密货币投资工具
摩根士丹利的新现货比特币 ETF（股票代码为 MSBT）是美国大型银行推出的第一只现货美元比特币基金，其上市时波动较大。它的费用为该类别中最低的，为 0.14%，在摩根士丹利整个 ETF 历史上创下了第一天最高的费用，并且在交易的第一周其管理的资产大约增加了一倍。
这种组合，最便宜的费用加上价值数万亿美元的专属顾问网络，是竞争对手发行人应该关注的原因。
到目前为止，MSBT 的表现如何？
MSBT 于 4 月 8 日开始在 NYSE Arca 交易，成立日期为 4 月 7 日。它跟踪 CoinDesk 比特币基准利率指数，持有真实的 BTC，Coinbase 作为加密货币托管机构，纽约梅隆银行负责现金和管理，并采用 ETP 结构。
第一天交易量超过 160 万股，带来约 3060 万至 3400 万美元的净流入。彭博社分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 将其排在历史上所有 ETF 首次亮相的前 1% 之列，并称其“可以说是自推出以来规模最大的比特币 ETF 发行”。
截至 4 月 13 日，自成立以来累计净流入已攀升至 3750 万美元，仅当天就新增了 628 万美元。 4 月 13 日的报告值得注意的是，更广泛的现货比特币 ETF 类别在同一天出现了净流出。资金正在离开竞争对手，但仍在流入 MSBT。
根据摩根士丹利自己的数据，该基金的资产管理规模约为 6384 万美元，SoSoValue 的资产管理规模为 7012 万美元。它持有大约 960 美元的 BTC。市场价格收于 21.05 美元，相对于 20.93 美元的资产净值，略有溢价 0.57%。自成立以来，回报率与比特币密切相关，市场价格上涨 6.86%，资产净值上涨 6.24%。
它仍然很小。按资产管理规模计算，MSBT 在目前价值接近 940 亿美元的类别中排名第 12 位，贝莱德 (BlackRock) 的 IBIT 仍然是无可争议的领先者。但轨迹比起点更重要。
为什么 0.14% 的费用很重要
MSBT 的费用比率低于美国现货比特币 ETF 市场的所有竞争对手：
摩根士丹利 MSBT：0.14%
贝莱德 IBIT：0.25%
大多数其他：0.20% 至 0.39%
灰度 GBTC：历史最高，仍处于领先地位
IBIT 下的 11 个基点听起来很小。但在 ETF 领域却并非如此。贝莱德通过费用压缩在 2024 年击败了 Grayscale 的 GBTC 领先优势，摩根士丹利现在也在对贝莱德采取同样的策略。
这次的不同之处在于分布。摩根士丹利 (@MorganStanley) 的财富平台上拥有约 16,000 名财务顾问和超过 9 万亿美元的客户资产。 Balchunas 和其他分析师在第一年内就实现了 50 亿美元的资产管理规模，作为一个现实的目标，仅以顾问渠道为基础。
竞争对手的吸血鬼基金问题
这就是 IBIT 和其他人感兴趣的地方。
摩根士丹利平台上的顾问和 RIA 现在除了他们之前推荐的 ETF 之外，还有更便宜的内部选择。信托论据几乎不言而喻：相同的曝光，更低的成本，相同的屋顶。随着季度审查的到来，预计重新分配将缓慢减少。
这就是吸血鬼基金的动态。 MSBT 不需要从街头筹集资金来实现增长。它可以以自己的生态系统为食。
4 月 13 日的流量数据是早期的迹象。在该类别亏损的一天，MSBT 吸纳了 628 万美元。仅从 SoSoValue 的快照来看，无法判断这些资金是来自 IBIT、富达的 FBTC 还是新资金，但方向才是重点。
接下来看什么
在接下来的一到三个月内，有三件事值得追踪。
首先是周流入排名。如果 MSBT 尽管是顶级中规模最小的，但始终保持在前三名，那么迁移论点就是真实的。二是IBIT的流量数据。当 MSBT 攀升时，任何持续的放缓都将是最明确的信号。第三，摩根士丹利的顾问指导。如果内部案头研究开始依赖于费用比较，闸门就会打开得更快。
MSBT 不会在 2026 年推翻 IBIT。贝莱德的领先优势是数百亿美元。但费用和分配组合使摩根士丹利成为现有现货比特币 ETF 自该类别推出以来面临的第一个真正的结构性威胁。这就是第一天的真实故事，这也是为什么这个故事值得一看。
资料来源：
《财富》——发布日报道、Balchunas 前 1% 排名、Coinbase 和纽约梅隆银行托管结构、以太坊和 Solana 信托文件。
雅虎财经 — 摩根士丹利的 16,000 名顾问和 9.3T 美元的客户资产、Nate Geraci 发行评论、E*Trade 推出计划。
CryptoPotato — Balchunas“可以说是自成立以来规模最大的比特币 ETF 发行”报价、50 亿美元第一年资产管理规模预测、HODL15Capital 430 美元 BTC 第 1 天购买数据。
Bitcoin.com 新闻 — 费用结构明细、授权参与者（Jane Street、Virtu、Macquarie）、摩根士丹利 7.29 亿美元的第三方比特币 ETF 股份预发行。
SoSoValue 现货比特币 ETF 跟踪器 — 整个美国现货比特币 ETF 类别的实时资产管理规模、资产净值和流量数据。