HBAR 代币经济学：供应计划、资金管理和网络费用

$HBAR 是 Hedera 网络的原生代币，固定总供应量为 500 亿个代币，全部于 2018 年 8 月创世时铸造，并置于 Hedera 委员会财务部的控制之下。这种单一的设计选择几乎决定了代币如何运作的一切：它如何进入流通，费用如何定价，以及网络如何在不依赖通货膨胀的情况下维持自身。

$HBAR 供应结构如何？

Hedera 启动时，所有 500 亿美元 HBAR 都是预先铸造的，并作为未发行的供应量存放在 Hedera 理事会金库中。代币只有在转移到用户帐户时才会转移到流通供应，这意味着任何不受 Hedera 理事会本身运营控制的帐户。

总供应量分为几个分配类别：

生态系统和开源开发（约占总供应量的 36.5%，约 182.5 亿美元 HBAR）——最大的单一分配。它涵盖了生态系统发展计划，理事会通过该计划向 Hedera 基金会等独立组织提供支持，以及早期的社区激励和开发者资助计划。

2024 年 12 月，理事会承诺向 Hedera 基金会额外提供 70 亿美元 HBAR（占总供应量的 14%），专门用于生态系统发展，其中 35 亿美元将于 2025 年 2 月之前转移，其余部分将在未来支付。自网络推出以来，随着理事会转向生态系统优先的部署模式，这一类别已大幅增长。

购买协议（约占总供应量的 25.4%，约 127 亿 HBAR）——根据受监管合同将 HBAR 出售给战略合作伙伴和投资者。这包括 SAFT（未来代币简单协议），这是在网络上线之前出售给合格投资者的受监管投资合同；代币购买协议（TPA），网络投入运营后出售的受监管互换合约； SAFT 交换要约为原始 SAFT 购买者提供额外的 HBAR 美元，以换取更长的发布时间表。 2025 年初，Hedera 向所有 SAFT 交换要约参与者进行了最终一次性分配，履行了这些协议规定的义务。

网络治理和运营（约占总供应量的 16.2%，约 81 亿 HBAR）——根据 2018 年代币计划，$HBAR 用于补偿创始人、高管、员工和承包商，以及与可衡量的治理和运营贡献相关的持续理事会运营资金。

Hedera Council 保留控股（约占总供应量的 15%，约 75 亿 HBAR）——Canary Capital $HBAR ETF 自 2026 年 4 月起向 SEC 提交的文件确认，Hedera Council 总共持有约 15% 的总供应量，其中大部分由财政部持有并受治理政策约束的未发行代币组成。这表示供应仍在理事会控制之下，尚未分配给特定的部署类别。

初始开发成本和许可（约占总供应量的 7.74%，约 38.7 亿 HBAR）——分配用于许可和部署最初由 Swirlds, Inc. 设计并获得专利的哈希图技术。违反哈希图许可协议（约 5.72%），每月向 Swirlds 付款，并向 Swirlds 投资者一次性付款（约 2.02%）。在 Hedera 购买了所有知识产权并于 2022 年开始开源后，该类别的所有分配都结束了。

未分配供应（约 0.13%，约 6500 万美元 HBAR）——理事会尚未指定特定用途的剩余部分，可用于未来的战略举措。这一数字较 2022 年的数十亿美元 HBAR 大幅下降，反映了理事会部署资金的速度。

值得了解的一点是：根据 LLC 协议（LLCA § 8.4），未经 Hedera 管理委员会所有成员一致同意，不得更改 500 亿美元 HBAR 的总供应量。这使得 HBAR 成为结构性非通胀资产。

Hedera Treasury 是什么以及它如何运作？

Hedera 委员会的资金管理和代币经济委员会负责监督未发行的 $HBAR 如何进入市场。该委员会定期发布财务管理报告，最新更新日期为 2026 年 5 月 11 日，详细说明了已分配和未分配供应之间的区别以及每部分的部署方式。

这种治理结构对于需要对未来供应进行建模的投资者和开发商来说很重要。由于分配是提前确定并公开报告的，因此不会出现意外的解锁情况。财政部还直接资助生态系统的发展。 $HBAR 基金会在 DeFi、支付、现实世界资产代币化和企业集成方面分配赠款，利用财政部储备来加速采用，而不是依靠二级市场活动来为增长提供资金。

Hedera 理事会由来自不同行业和地区的多达 39 个组织组成。截至 2026 年，已确认成员包括