英特尔 (INTC) 股价一年内飙升 220%——涨势能否持续？

目录 英特尔的股票表现非常出色。进入周二交易日，这家半导体巨头已经完成了令人印象深刻的九连胜，仅在此期间就上涨了 58%。放眼全年，股价飙升了 220%。然而，英特尔公司 (INTC) 周二股价下跌 2.1%，收于 63.81 美元。在经历了如此非凡的攀升之后，适度的回调似乎是完全合理的。今天投资者面临的关键问题是：这次反弹是否有持续性，或者收益是否已经收获？英特尔的复兴故事始于了解该公司曾经陷入的困境。 2025 年 6 月，股价跌至 18 美元以下，交易价格低于账面价值——对于一家曾经主导芯片行业的公司来说，这是一个惊人的下跌。英特尔错过了关键的行业转变：向先进制造节点的过渡、移动革命以及 GPU 驱动的人工智能热潮。财务状况清楚地说明了这一点：尽管英特尔在 2000 年的销售额为 340 亿美元，营业利润超过 100 亿美元，但到 2025 年，该公司的营收为 530 亿美元，亏损 22 亿美元。五位不同的首席执行官都曾尝试扭亏为盈，但都没有取得持久成功。当 Lip-Bu Tan 于 2025 年 3 月担任首席执行官时，他立即实施了彻底的变革。他削减了 20,000 多个职位，大幅减少了资本支出，并在 2025 年下半年恢复了正的自由现金流。这与英特尔在 2022 年至 2025 年间自由现金流累计高达 440 亿美元的负值形成鲜明对比。谭在企业复兴方面拥有良好的记录。在他领导 Cadence Design Systems 的 12 年任期内，该公司的股票上涨了 3,200% 以上。英特尔已与 Alphabet 达成战略合作，重点关注人工智能基础设施和云计算。此外，这家芯片制造商还与埃隆·马斯克 (Elon Musk) 合作建造和运营“Terafab”，这是一家连接 SpaceX 和特斯拉的制造合资企业。英伟达的合作伙伴关系尤为重要。去年 9 月，Nvidia 向英特尔承诺投资 50 亿美元，英特尔的任务是生产专门的 x86 服务器 CPU，旨在补充 Nvidia 的 GPU 产品。正如 Melius Research 分析师 Ben Reitzes 所观察到的那样：“超大规模企业对 x86 服务器 CPU 的需求已经达到顶峰。”按照今天的价格水平，英特尔未来 12 个月的预期收益约为 95 倍。这一溢价超过了英伟达、台积电、博通和 AMD 的倍数。从表面上看，这是一个难以捍卫的估值。然而，当前收益反映了周期性低点。华尔街预计 2026 年每股收益约为 50 美分，较 2021 年的近 5.50 美元大幅下降。2025 年毛利率低于 40%，而台积电为 55%，英伟达为 75%。利润率压缩的部分原因是英特尔将其大约 30% 的晶圆生产外包给台积电，同时扩大了自己的制造能力。英特尔尖端工艺的制造效率也落后于行业领先者。台积电预估良率达90%左右；英特尔徘徊在 70% 附近。缩小这种绩效差距将显着改善现金流。 4 月 9 日，TD Cowen 将其价格目标从 50 美元上调至 60 美元，同时维持持有建议。该公司承认，英特尔减少台积电产能限制的风险是服务器 CPU 需求的近期推动力，但强调其估值（约为 2027 年预计收益的 63 倍）仍然难以合理化。只有大约 20% 的跟踪英特尔的分析师维持买入评级，远低于标准普尔 500 指数成分股 55% 的平均水平。 Reitzes 代表乐观阵营，他在 1 月份将股票评级升级为“买入”，目标价为 75 美元。他预计，如果英特尔到 2029 年每股收益达到 7 美元，并且以标准半导体行业倍数进行交易，那么该公司可能会达到 150 美元。英特尔的市值为 3200 亿美元，落后于 AMD 的 4150 亿美元，尽管英特尔的收入高出 50%。