投资界对 SpaceX 历史性的上市议论纷纷，但持怀疑态度的专家却仔细审视天文要价背后的数字

SpaceX 最早将于 6 月 12 日发起美国历史上最大规模的 IPO，估值接近 1.75 万亿美元。

超过 5.55 亿股 A 类股票将以每股 135 美元的价格上市，目标是筹集约 750 亿美元，对于投资者是否应该搭乘马斯克主导的火车，不乏意见。

当 SpaceX 亏损数十亿美元时，它怎么能值 1.75 万亿美元呢？

SpaceX 将在纳斯达克上市 5.55 亿股 A 类股票，股票代码为 SPCX。这将是美国历史上最大规模的首次公开募股，股票预计最早将于 6 月 12 日开始交易，每股价格为 135 美元。该公司的目标估值接近 1.75 万亿美元，计划融资约 750 亿美元。

美国银行、摩根士丹利和摩根大通本周都将举办独家活动，向他们最富有的客户推销 SpaceX。美国银行计划点亮其曼哈顿总部的尖塔，使其看起来像火箭发射一样。美国银行私人银行和美林证券的 5,000 多名客户已受邀参加启动派对，活动将在全国各地的办事处进行。

尽管令人兴奋和大肆宣传，但从公司的财务状况来看，星链和猎鹰 9 号等可重复使用火箭、合并后的公司（现在包括社交媒体平台 X 和人工智能公司 xAI）正在损失巨额资金。

2026 年第一季度，SpaceX 运营亏损 19 亿美元。这一下降主要是由 xAI 推动的，仅同一季度该公司就损失了 25 亿美元。

虽然 Starlink 已经实现盈利，带来了 44 亿美元的营业收入，但其努力却被构建人工智能技术的巨额成本所抵消。与此同时，SpaceX 在过去四个季度创造了 193 亿美元的收入。

按照 IPO 价格计算，SpaceX 的交易价格约为过去四个季度销售额的 103 倍，比目前标准普尔 500 指数中最贵的股票 Palantir 贵约 40%。

Morningstar 分析师尼古拉斯·欧文斯 (Nicolas Owens) 估计，该公司的实际价值约为这个数字的一半，接近 7800 亿美元。他还认为，投资者稍后将有更好的机会以较低的价格购买该股票。

Motley Fool 对 100 多只热门科技股的审查发现，只有 8 只股票的交易价格曾超过销售额的 100 倍。随后均大幅下跌，平均峰谷跌幅达75%。

按初始市值计算，美国 10 家最大的 IPO 自上市以来，其表现平均落后于标准普尔 500 指数 127 个百分点。

为什么华尔街不担心 SpaceX？

尽管数量众多，SpaceX 的猎鹰 9 号还是在 2018 年成为第一枚商业可重复使用的轨道火箭。该公司向 SEC 提交的 S-1 文件还表示，其下一代星际飞船可以将进入轨道的成本降低 99%。 SpaceX 估计其潜在市场总额为 28.5 万亿美元，涵盖卫星互联网、发射服务以及轨道数据中心等长期目标。

ARK Invest 在其风险 ETF 中持有 SpaceX 的股份，该公司认为，仅 Starlink 就可以支持 IPO 时 2 万亿美元的估值。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通策略师反驳了人们对大型 IPO 将耗尽现有股票流动性的担忧。

SpaceX的真正价值是什么？

埃隆·马斯克的公司经常一起做生意，这种互动不仅仅是用现金换取产品和服务。甚至投资者也会将一家公司的商誉应用于另一家公司。

SpaceX-xAI 合并后，特斯拉于 1 月份披露了对 xAI 的 20 亿美元投资，Cryptopolitan 此前报道称，SpaceX 的招股说明书显示，该公司计划斥资 6.97 亿美元购买用于 xAI 数据中心的 Tesla Megapack 电池，并斥资 1.31 亿美元购买 Tesla Cyber​​trucks。

SpaceX 的收入同比增长 15%。与 xAI 的合并使该公司估值达到 1 万亿美元，xAI 估值达到 2500 亿美元。该公司创造了 8.18 亿美元的收入。

Anthropic 最近以 9650 亿美元的估值完成了 650 亿美元的融资，报告的运行收入为 470 亿美元。该公司表示，预计第一季度营业利润将达到 5.59 亿美元，第二季度收入将达到 109 亿美元。

按照市销率计算，Anthropic 的交易价格约为运行收入的 20 倍，只是 xAI 在 SpaceX 结构中的一小部分。