投资巨头的批准引发流媒体巨头市值突然飙升

周日，高盛将 Netflix 的评级从中性上调至“买入”，同时将其 12 个月目标价格从 100 美元上调至 120 美元。该投资银行指出，随着流媒体公司即将发布第一季度收益公告，“风险/回报较当前水平”有所改善。 Netflix, Inc.、NFLX 的股价在过去六个月内下跌了 18%。高盛将此次经济低迷的部分原因归咎于Netflix终止收购华纳兄弟探索频道流媒体业务和制作设施的担忧。 Netflix 终止了该交易，并从 PSKY 收到了约 28 亿美元的合并终止费。高盛认为，这家娱乐公司现在正在回归分析师所说的“独立的执行故事”。评级提升取决于三个主要因素。首先是营收扩张。高盛预计，在新用户获取、每用户平均收入增加和广告业务扩大的推动下，未来三到四年收入将出现两位数的低增长。高盛预测，Netflix 的广告收入将从 2025 年的约 15 亿美元增至 2027 年的约 45 亿美元，到 2030 年将达到近 95 亿美元。公司领导层表示，预计今年的广告收入将翻一番。 Netflix 于 2026 年 3 月对美国三个主要会员级别实施了订阅费上调，根据计划的不同，订阅费从每月 1 美元到 2 美元不等。高盛计算出，这些调整可能会在 2026 年和 2027 年产生总计 30 亿美元的额外收入。尽管进行了这些调整，Netflix 的标准订阅成本在市场上仍然具有竞争力。其广告支持选项的价格继续低于主要竞争对手的同类产品。高盛投资理论的第二个基础是盈利能力的提高。该公司预计，在内容支出增长和运营效率放缓的推动下，未来三年每年 GAAP 运营利润率将提高约 250 个基点。高盛还表示，Netflix 对 2026 年自由现金流约 110 亿美元的内部预测可能被低估，尤其是在华纳兄弟交易终止之后。第三部分涉及对股东的资本分配。自 2023 年以来，Netflix 执行了 210 亿美元的股票回购，平均约占年度自由现金流的 90%，之后在收购过程中暂停了回购。高盛提出了一个潜在的情景，即 Netflix 可能会在接下来的五年内回购其当前市值的 20-25%，从而为每股收益创造积极的势头。就估值指标而言，Netflix 目前的市盈率增长倍数约为 1.1 倍，低于其约 1.65 倍的五年历史平均值。高盛认为这是一个有吸引力的机会。截至 2024 年，Netflix 在美国和加拿大拥有约 9000 万付费会员。根据 eMarketer 的研究，美国会员每天花在该服务上的时间一般超过 1 小时，而其最接近的竞争对手 Hulu 的花时间为 36 分钟。 Netflix 去年停止发布精确的订户数据。即将发布的第一季度财务业绩将成为市场参与者的下一个重要里程碑。