加密货币市场进入炒作后阶段，投资者应保持谨慎

Breakout 背后的著名交易员和教育家 CryptoCred 警告称，加密货币的旧市场结构可能不再提供先前周期所定义的广泛的、反射性的上涨空间。在 X 上发布的直言不讳的评估中，Cred 认为仅参与已经不够了，市场质量、流动性、相关性和投机关注度都在同时恶化。

Cred 写道：“加密货币目前的状态有点糟糕。”他为超越短期价格疲软的批评定下了基调。他的论点不仅仅是市场下跌或山寨币表现不佳。交易者从早期周期中得出的假设现在在结构上可能不太可靠。

加密货币有一个残酷的新问题

他论文的核心思想是市值已经成为衡量质量的一个糟糕指标。 Cred 认为，前 50 名中的大部分现在都是由“幽灵币或臃肿的治理垃圾”组成，这些货币表现不佳，很难被视为可投资的。这很重要，因为之前的周期通常允许交易者使用规模和流动性作为相对安全的粗略过滤器。在他看来，这条捷径已经变得不那么有用了。

风险曲线越往下，问题就越严重。 Cred表示，投机性加密资产的长尾已经从高风险、高回报的领域转变为更具掠夺性和时间敏感性的领域，持有太久可能意味着被内部人士、唯利是图的流动性或暴力轮换所抓住。结果是市场投机仍然存在，但风险和回报的分配发生了变化。

他写道：“一切都高度相关，你无法根据行业进行有意义的押注，因为所有行业都会汇聚成紧密相关的混乱状态，尤其是下行趋势。” “大刷山寨币季节是过去的产物，很难复制，因为代币太多了，而过度的投机行为不再真正发生在中心化交易所上。”

这一点直接违背了加密货币最持久的周期叙述之一：资本最终从比特币转向主流股，然后转向中型股，然后转向投机性长尾。 Cred 的论点是，市场已经变得过于分散，这种轮换无法干净地进行。由于太多代币争夺注意力，而且大部分高速投机都发生在中心化交易所之外，经典的“山寨币季节”财富效应变得更难重现。

他还指出了声誉的转变。在他看来，加密货币不再是投机资本的明显前沿。机构需求已转向人工智能，而零售需求已被 0DTE 期权、单一名称股票和其他高贝塔值场所所吸收。这并不意味着加密货币没有出价。这意味着它可能不再垄断不对称风险的胃口。

Cred 帖子中最重要的部分可能是他声称凸性已经变平。他认为，即使是曾经被视为相对安全的加密货币测试版的资产，包括 BTC 和 ETH，也令一些旧周期预期感到失望。如果这些反弹的幅度和可靠性正在减弱，那么由于假定新高和爆炸性上涨即将到来而买入大幅下跌的熟悉逻辑就变得更难证明其合理性。

“凸性已经变平了，”克莱德写道。 “甚至许多历史上安全的蓝筹股也表现不佳，‘买入深度回撤，因为历史高点是有保证的，而且是爆炸性的’的历史锚点也令人失望。我们过去因明显的巨大趋势和动量效应而忍受的所有狗屎现在都更难以证明是合理的，因为这些相同的效应正在被中和或被吸到其他领域。”

Cred 承认了明显的反驳：周期。在流动性回归和风险偏好复苏之前，加密货币曾多次经历市场结构看似被打破的时期。但他表示，最近的周期本身就支持了他的担忧，因为涨幅“极其集中”，而不是基础广泛，而且“10月10日之后，有些东西明显崩溃了”。

他的结论是，现在的加密货币交易比以前需要更高的精确度。如果涨势不能提振整个市场，光靠时机可能已经不够了。选择更重要。实际交易技巧也是如此。

“如果资产类别足够早和/或定价足够错误，那么仅仅参与就可以成为一种优势，”克雷德写道。 “我认为这也不成立，我们实际上可能必须学习如何交易。”

截至发稿时，加密货币总市值为 2.57 万亿美元。

加密货币总市值回升至 1 个月图表 0.786 Fib 以上 |资料来源：TradingView.com 上的 TOTAL