MicroStrategy 首席执行官在独家采访中直言不讳地表示要抛售 BTC 持有量

当持有比特币的最大上市公司 Strategy (MSTR) 在最近的财报电话会议上首次提出出售其比特币储备来为其股息义务提供资金的想法时，引起了投资者和加密社区的担忧。

然而，执行主席 Michael Saylor 在迈阿密的 Consensus 会议上与 CoinDesk 高级分析师 James Van Straten 坐下来解释了他认为这一声明“无关紧要”的原因。

随着该公司从一家比特币财务公司扩展到全方位的资本市场业务，在与 CoinDesk 的广泛对话中，塞勒讨论了该公司出售比特币以资助股息的可能性、其优先股（称为 Stretch 或 STRC）的机制，以及批评者对其交易策略的误解。

为简洁明了起见，本次采访经过编辑。这是 CoinDesk 采访 Michael Saylor 的系列故事的第一部分

CoinDesk：您的财报电话会议显示，Strategy 可能会出售比特币来为其股息提供资金。这吓坏了一些投资者。它实际上有多重要？

Michael Saylor：从经济角度来看，这是一个没什么大不了的汉堡。如果我们在接下来的一年里仅通过出售比特币来支付所有股息，那么我们每出售一个比特币就会购买 20 个比特币。所以这与购买 20 个比特币但不出售比特币没有什么不同。从市场角度来看，比特币目前的流动性约为 20 至 500 亿美元。如果我们用比特币支付所有股息，那么您可能需要 300 万美元；这是无法估量的。实在是无关紧要。

CoinDesk：那么，您如何在购买比特币、偿还债务或回购自己的股票之间做出决定？

Saylor：我们使用两个指标。第一个是 BTC 收益率。对普通股股东有什么好处？如果没有收益率，那么它就是股票中性的。如果收益率为负，就会被稀释。如果有正收益，那就是增值的。第二个指标是信用：对资产负债表有何影响？它会带来更多风险吗？

例如，如果我们用所有的美元回购股票，这将是正股本，它将创造收益率，但它将是负信贷。比特币、我们所有信贷工具、我们所有债券的市场价格每天都在变化。我们每天都会调整资本市场活动，以利用收益机会并偿还债务。

我们优先考虑每股创造更多比特币的交易。如果我们可以在一笔交易中每股创造比另一笔交易多 10 倍的比特币，我们会首先优先考虑这一点。

CoinDesk：比特币目前较历史高点下跌约 36%-37%。现在是出售高成本比特币并获得税收抵免的好时机吗？

Saylor：我们可以选择获得高达 22 亿美元的税收抵免。该信用的价值每天、每分钟都在变化。我们还可以选择计算可转换债券的错误定价：其中有巨大的收益。我们还可以选择在交易中获取比特币。我们一周又一周、一天又一天地做出这个决定。

我们所做的一切都会阻止我们做其他事情。所以我们总是要考虑这是否是权益为正，但信用为负？也许这对股本来说非常有利，赚了 5 亿美元，但对信用来说有点糟糕。如果信用非常强，我会做一些股票正值和信用负值的事情。如果信用非常弱，我们就不会。

我们不会准确地传达我们何时或是否这样做。但选择性是存在的，而且这是目前最有趣的交易之一。

CoinDesk：X（以前称为 Twitter）上的批评者说，你总是在比特币的每周高点处买入。到底发生了什么？

塞勒：这是无知的批评。实际情况是，当我们通过股权互换购买比特币时，是因为股权上涨并且存在巨大的股权溢价。当比特币飙升时，权益就会飙升，溢价就会扩大，我们进行互换实际上会变得更有利可图。当溢价扩大时，也就是比特币上涨时，我们会将 MSTR 的份额换成 BTC 的份额。

在 168 小时的一周中，市场可能会上涨三个小时，我们可能会在这三个小时内筹集 2.5 亿美元的掉期资金。所以，是的，我们选择了比特币市场的顶部，但我们也选择了股权资本市场的顶部并将两者进行交换——我们正在产生更大的收益。通过这些互换，我们可以无风险地为股东赚钱。

如果我们想在价格较低的时候进行这些掉期，那么溢价就会很低。它赚的钱要少得多，否则当比特币价格较低时，我们会通过交换股权来购买普通股，从而亏损。这就是为什么我们看起来可能会买入顶部，但我们不会用闲置的资金来买入。CoinDesk：STRC 一直是你们的突破性产品。您能解释一下它与典型债券有何不同吗？

萨伊尔