分析师表示，摩根士丹利低费用比特币 ETF 引发发行人之间的费用战

随着摩根士丹利削弱竞争对手，比特币 ETF 费用的降低正在加剧竞争并给利润带来压力，这表明整个数字资产市场的投资者流和定价动态可能会发生重塑。

要点：

摩根士丹利以 0.14% 的费用推出 MSBT，削弱了贝莱德 IBIT 的竞争力，并加剧了比特币 ETF 费用战。

彭博社分析师表示，费用战可能会挤压发行人的利润，同时扩大投资者的准入范围。

除非资金外流增加或先锋集团 10 个基点的进入扰乱了定价能力，否则贝莱德的主导地位可能会持续下去。

摩根士丹利激进定价引发比特币 ETF 费用战

低成本比特币交易所交易基金（ETF）的推出正在加剧数字资产市场的结构性竞争。全球投资银行摩根士丹利于 4 月 8 日推出了比特币 ETF（NYSE Arca：MSBT），费用比率为 0.14％，削弱了贝莱德的 Ishares 比特币信托（IBIT），并标志着激进的定价压力进入了新阶段。这一转变凸显了费用压缩如何重新定义发行人的利润和投资者的分配策略。

彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 谈到了摩根士丹利定价举措的影响。他在社交媒体平台X上表示：

“MSBT 达到 14 个基点可能会吸引其他人降息，或者新进入者降价甚至更低。”

该言论表明，MSBT 极具竞争力的费用可能会重置行业基准，加速现有企业之间的价格竞争，同时降低新 ETF 进入者的壁垒。

在整个竞争格局中，MSBT 目前跻身成本最低的比特币 ETF 之列，比灰度比特币迷你信托 (BTC) 低 0.15%，比富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 的 EZBC 低 0.19%。其他主要发行人，包括 Bitwise (BITB)、Vaneck (HODL) 和 ARK 21Shares (ARKB)，费用集中在 0.20% 到 0.21% 之间，而 Blackrock 的 IBIT、Fidelity 的 FBTC 和几家同行则维持 0.25% 的费用结构。在高端，灰度的传统 GBTC 仍保持在 1.50%，反映了其结构差异和较早的市场进入。这种价差凸显了收费范围的快速压缩，新进入者越来越多地将目标定在低于 20 个基点的定价以获取份额。

费用压力威胁利润率，同时增强投资者力量

摩根士丹利更广泛的战略表明其野心不仅仅是简单的费用干扰，预测指出与其比特币 ETF 计划相关的潜在资金流入将高达 1600 亿美元。这一规模可能会对贝莱德的 IBIT 造成重大压力，而贝莱德的 IBIT 受益于深厚的流动性、较小的利差和强大的机构采用率。该公司的定位凸显了传统金融巨头利用分销优势来夺取加密货币市场份额的日益增长的趋势。

Balchunas 强调了 ETF 行业收费竞争加剧所带来的更广泛的经济后果。他说：

“费用战是 Terrordome 生活的一部分 = 发行人的地狱，但投资者的天堂。也就是说，IBIT 不会受到任何削减。”

这一观察结果强调了一个结构性现实：费用下降增加了投资者的准入，同时压缩了发行人的利润，迫使提供商依赖规模、流量和运营效率。

尽管压力越来越大，但市场领导地位继续为主导基金提供定价弹性。 Balchunas 强调，IBIT 的规模和流动性集中度保留了其定价能力，只有当竞争对手产生持续资金外流或先锋集团提交接近 10 个基点的产品时，才可能出现中断，他认为这种情况极不可能发生。这种动态表明，除非发生重大竞争转变，否则 IBIT 的费用稳定性仍然取决于其流动性优势。