NEAR 的收入在 4 个月内就超过了 2025 年。这是加密货币的顶级人工智能价值游戏吗？

价格下降而收入却没有下降

$NEAR 协议于 4 月 17 日达到约 1.48 美元的峰值。此后连续两周持续下跌，先后跌破 50MA、100MA 和 200MA。当前价格为 1.292 美元，比 4 月份峰值低 12.7%。较快信号的 RSI 为 45.59，较慢信号的 RSI 为 42.28，接近超卖，但尚未达到。 MA 堆栈完全看跌：200MA 为 1.359 美元，100MA 为 1.323 美元，50MA 为 1.302 美元，均高于当前价格且均在下跌。

链上收入数据与此图不符。据分析师 Michael van de Poppe 称，$NEAR 在 2026 年前四个月的协议收入中产生了 1200 万个 $NEAR 代币，约合 1560 万美元。 2026 年之前的全年总产值为 1000 万美元。 2026 年的前四个月已经超过了去年全年。 Van de Poppe 预计，根据目前的运行速度，2026 年的全部收入将达到 40-6000 万美元，比 2025 年增长 400-500%。价格在下降，而收入在加速。在当前的 P/S 下，这两个信号之一关于 $NEAR 的方向是错误的。

P/S 比较让 $NEAR 看起来很便宜

范德波普的估值论点集中在市销率上。 $NEAR 目前的市盈率为 34 倍。 Solana 的速度是 40 倍。以太坊是 200 倍。 Web2 公司的平均交易价格为 15-30 倍。 OpenAI 和 Anthropic 的交易市盈率明显高于 $NEAR 的预期轨迹，但收入却低于 $NEAR 的预期轨迹。

$NEAR 的价值被严重低估。

整个供应都是流通的，并且所有机制都是为了社区积极使用代币而构建的。

没有人对 AI <> #Crypto 协议感兴趣。

这就是真正的阿尔法所在。

$NEAR 目前的估值是… pic.twitter.com/gXdEzlVgQw

— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 2026 年 5 月 1 日

van de Poppe 没有明确开发的分析层是经过质量调整的比较。 200 倍的以太坊之所以能获得如此高的溢价，是因为它的生态系统是加密货币领域最深入、流动性最强、制度性最强的。 Solana 的 40 倍之所以具有溢价，是因为它在 Layer 1 竞争对手中拥有最强劲的开发动力和零售采用率。 $NEAR 的 34 倍价格比两者都便宜并不意味着它被低估了。这可能意味着市场正在准确地定价 $NEAR 的收入增长无法持续的风险，或者其生态系统仍然比同行更小、流动性更差的风险。

计数器是 van de Poppe 直接命名的：AI x Crypto。在人工智能基础设施吸引大量资本之际，$NEAR 定位为与人工智能兼容的区块链。在 4 月份涨幅前 10 名的资产中，SKY 上涨 549%，EDGE 上涨 96%，都是 AI 和 DePIN 资产。市场正在重新评估人工智能基础设施资产。如果重新评级扩展到具有真正收入而不仅仅是叙述性的协议，则以 34 倍市销率计算，收入增长 400%，人工智能定位是一项受益的资产。

正确的收入模式需要什么

Van de Poppe 的预测模型很明确：2025 年 1000 万美元、2026 年 5000 万美元、2027 年 1.5 亿美元、2028 年 3 亿美元、2029 年 4.5 亿美元、2030 年 5.85 亿美元。每年的增长百分比都在下降，2026 年为 400%，2027 年为 200%，2028 年为 100%，这是技术采用的标准 S 曲线模式。到 2030 年，该模型的年收入将达到 500-600M 美元，按照当前 34 倍的市盈率计算，这意味着市值约为 $17-20B，比当前的 $1.7B 回报率高出 10-15 倍。

该模型要求三件事同时成立。首先，2026 年的运行速度必须在剩余 8 个月内保持不变，这意味着四个月内的 1560 万美元需要变成全年的 40-6000 万美元，这需要继续或加快当前的步伐。其次，人工智能 x 加密货币的叙述必须吸引足够的资本专门投资 $NEAR，而不是吸引竞争对手。第三，市销率不能压缩。如果市场在加密协议成熟时将其重新评级为较低的倍数，那么收入增长产生的价格升值将低于模型所暗示的水平。这些条件均不受保证。 2026 年前四个月的数据支持了收入论点。价格图表不支持时机论。

技术图景和基础论文的时钟不同

$NEAR 数据中的紧张是一个时间范围问题。技术面看，价格低于所有三个均线，RSI 接近超卖，两周下降趋势，以日至周为周期运行。基本论点是，收入增长 400%，人工智能协议重新评级，到 2030 年回报率达到 10-15 倍，以年为周期。

这两个时钟不冲突。一项从根本上被低估的资产可能会在短期内继续下跌，而其收入却会增长。问题在于，短期技术恶化是否会创造一个基本论点最终得以验证的切入点，或者技术疲软是否预示着收入数据尚未显示的某些情况、采用放缓、竞争威胁或更广泛的市场下跌，从而压缩了市盈率