供应紧张期间，H100 租赁成本上涨 40%，Nvidia (NVDA) 股价上涨

访问 Nvidia H100 GPU 基础设施的成本继续呈上升趋势，而不是下降。根据包含 100 多名市场参与者反馈的 SemiAnalysis 研究，自秋季以来，每小时租金已飙升约 40%，从每小时 1.70 美元升至约 2.35 美元。 NVIDIA Corporation、NVDA 可用 GPU 库存已实际耗尽。尽管成本不断上升，但在早期锁定产能的组织仍在维持其地位。某些购买者已转向通过 AWS 等服务寻求优质现货可用性，以确保必要的资源。供应限制超出了传统硬件的范围。 Nvidia 最新的 Blackwell GPU 架构面临着同样的限制，采购时间表现在延长至 2026 年中期。这与之前的市场假设相矛盾，即下一代芯片效率的提高将降低 H100 等现有产品的需求和定价。需求激增源于多样化的人工智能部署场景，涵盖字节跳动和谷歌等组织的媒体生成平台，以及 Anthropic 的 Claude 等大型语言模型的广泛采用。产能短缺的背后是大量的承诺资本投资。仅 2026 年，Alphabet、微软、Meta 和亚马逊就共同计划在人工智能基础设施方面支出约 7000 亿美元。这些数字代表公开披露的资本配置策略，而不是投机预测。微软透露，其大约三分之二的资本部署针对 GPU 和 CPU。鉴于 Nvidia 在 GPU 领域占据 85-90% 的主导份额，大部分投资直接流向 Nvidia。即使假设芯片仅占综合人工智能基础设施支出的 20%，这也表明仅四个主要客户的年度芯片采购额就超过 1,400 亿美元。英伟达报告第四季度营收为 681.3 亿美元，同比增长 73%，而第一季度预测为 780 亿美元，超出分析师预期超过 50 亿美元。目前预计 2027 财年收入增长 71%。尽管基本面强劲，但受能源通胀担忧和市场避险情绪等更广泛宏观经济不利因素的影响，NVDA 今年迄今已下跌约 6.5%。尽管英伟达拥有优越的市场地位、利润率和增长轨迹，但当前估值为 15.7 倍的预期市盈率，低于 19.4 倍的 3 年历史平均值和 18.9 倍的 AMD 预期市盈率。财务预测中尚未体现的一个重要催化剂是：中国监管机构已批准 Nvidia 分销 H100 芯片，并已向多家客户授予授权。富国银行分析师估计，这一机会每年可带来 250 亿美元或更多的收入。这种收入潜力仍然被排除在英伟达的最新指导之外。在产品开发方面，即将推出的 Vera Rubin 平台的每瓦性能比 Blackwell 提高了十倍，与早期的 Hopper 架构相比，每瓦令牌数提高了约 50 倍。分销计划于 2026 年下半年开始。Nvidia 于 3 月 31 日完成了对 Marvell Technology (MRVL) 价值 20 亿美元的股权投资，将其 NVLink 生态系统扩展到 Marvell 的定制 AI 处理器（目前由亚马逊、Alphabet 和微软部署）。该公告发布后，NVDA 股价上涨超过 5%，Marvell 股价飙升 13%。华尔街对 NVDA 维持强烈买入共识，在过去三个月中给予 41 项买入建议、一项持有和一项卖出评级。分析师平均目标价为 273.57 美元。