随着代币化股票市场的扩张，链上 Pre-IPO 代币的交易量达到 $1.25B

IPO 前的代币化股票行业在链上急剧增长，平台累计交易量达到 12.5 亿美元。这些协议已处理超过 350 万笔交易。目前已有超过 20,000 名持有者参与该空间。代币化的 IPO 前股票的总市值接近 1.3 亿美元，而基于 Solana 的代币化股票交易量继续创下每周新高。分析师 Tanaka 最近概述了在 IPO 前代币领域运作的三个主要结构。 SPV 支持的协议发行与持有实际公司股票的特殊目的工具相关的代币。合成合约依赖于预言机进行定价，但没有真正的股票支持。封闭式基金以资产净值定价提供受监管工具内的股权投资。 ➥ Pre-IPO 淘金热中的热门协议 链上 Pre-IPO 领域规模迅速扩大。 – PreStocks 报告累计交易量为 1.25b 美元。 – 350 万交易，超过 20,000 名持有者。 – 代币化的 IPO 前股票类别 MCAP 接近 1.3 亿美元。 – Solana 代币化股票现货… pic.twitter.com/9x1kVotagW — Tanaka (@Tanaka_L2) 2026 年 6 月 4 日 SPV 支持的协议目前在采用率和二级市场流动性方面均处于领先地位。 PreStocks 在 Solana 上运行，提供即时 DEX 交易、无最低投资额且符合 S 条例。其中列出的名称包括 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Anduril 和 Neuralink。 Paimon Finance 在 BNB 和 HashKey 链上遵循类似的模式，涵盖 SpaceX、xAI 和 Stripe 等。 PreStocks 和 Paimon Finance 都通过内部定价引擎来锚定价格。他们还依赖各自流动性池内的买卖价差。这种结构使零售参与者能够在没有传统障碍的情况下接触私营公司。 Ventuals 和 TradeXYZ 等综合协议使用实时预言机源对资产进行定价。退出以市场价格进行，融资利率是主要成本。然而，这些工具不附带相关股票债权，并在合同价格和实际私人估值之间引入基差风险。封闭式基金结构采取不同的方法，将监管合规性置于中心位置。 USVC 和 Fundrise VCX 等协议已在 SEC 或同等监管机构注册。他们根据资产净值对持有的股票进行定价，并限制赎回，通常是在首次公开募股事件后的季度窗口内。其中部分产品的年管理费高达3.6%。尽管监管结构为投资者提供了保护，但总体流动性仍低于 SPV 二级市场提供的流动性。这种权衡适合那些优先考虑合规性而非交易灵活性的参与者。田中在帖子中指出，一些公司已根据其公司章程宣布某些 SPV 代币转让无效。这引发了受影响代币的价格波动。大多数上市公司的最新已知私人估值的溢价也仍然较高。即将进行的 IPO 的时间以及 2026 年公开市场吸收多个大型上市的能力也仍不确定。田中透露，按照目前的溢价水平，目前没有持有这些工具的头寸。尽管如此，更广泛的现实世界资产基础设施层仍在继续发展。