监管乌云密布卡尔希和Polymarket，标记为全面投注操作

预测市场现在是一个价值数十亿美元的产业，每月交易量已增长四倍，达到超过 20B 美元。然而，利益相关者对于他们是风险管理的信息聚合者还是仅仅是赌博网站存在分歧。

这场争吵现在已经演变成一场关于谁应该监管这个蓬勃发展的行业的法律斗争。美国联邦机构商品期货交易委员会（CFTC）和州监管机构现在都声称拥有权力。

但冲突超出了监督控制范围。

对于 CFTC 及其支持者来说，预测市场提供了一种革命性的实时风险对冲工具。分散且缺乏流动性的市场将使这些预测工具的有效性降低。

相比之下，各州坚持认为对冲叙事是逃避缴纳地方税和绕过赌博法规的借口。那么，这其中的利害关系是什么？这种摩擦将如何影响预测市场的未来？

预测市场作为群体智慧的管理者

预测市场（PM）取得突破的一个关键领域是经济数据预测。

据报道，从美联储利率到关税，这些市场提供了比传统的彭博共识和其他传统媒体调查更好的见解。

美联储引用卡尔希的实时数据性质，称预测市场是跟踪经济预期的“丰富基准”。

有趣的是，福特内部产品经理对每周汽车销量的预测也优于专家预测，错误率降低了 25%，代理金融先驱平台 Kuvi.ai 的首席执行官迪伦·杜德尼 (Dylan Dewdney) 指出。他补充说，

这很重要，因为车辆需求预测是真正的运营风险：生产计划、库存、人员配置和供应链分配。

Ark Invest 首席执行官 Cathie Woods 在 Kalshi 最近一轮融资后也提出了类似的框架。

我们相信，预测市场正在成为一个强大的新金融基础设施层，能够围绕事件、概率和世界不断发展的状态进行实时价格发现。

对预测市场的制度影响

也就是说，Polymarket 已与纳斯达克私募市场建立了独家合作伙伴关系，为 IPO 前（首次公开募股）公司提供预测市场。这将使用户能够根据估值、IPO时间表等结果进行交易。

Polymarket 已与纽约证券交易所 (NYSE)、雅虎财经和谷歌做出了类似的安排。

毫无疑问，这进一步巩固了预测市场作为零售博彩之外的新金融基础设施层的地位。根据赔率，机构投资者可以在公司实际申请首次公开募股之前评估市场情绪。

对于 Bitwise 顾问 Jeff Park 来说，这是通过提高机构流动性来提高赔率准确性的唯一方法。

获得更好预测准确性的唯一方法是激励机构流动性流动。无论谁赢得机构合作伙伴关系（然后围绕其构建结构性产品），都将巩固一条巨大的护城河。

来源：X

同样，QuantMap 创始人 Ivan Patriki 也表示，这些产品作为预测工具的可靠性只有通过更好的流动性才能提高。

不幸的是，机构流动性只能通过明确的监管来释放。

这就提出了一个有趣的问题：在 CFTC 和各州之间威胁流动性的斗争中能否实现这一目标？

CFTC 与各州：下一步是什么？

如前所述，机构参与伴随着信息不对称和流动性深度，从而提高了预测赔率的质量。但各国推动监管可能会破坏流动性，或更糟糕的是，可能会禁止预测市场。

为了阻止这种情况的发生，美国商品期货交易委员会已起诉明尼苏达州、亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、纽约州和威斯康星州。

在法院裁定《商品交易法》优先于美国商品期货交易委员会批准的运营商的州赌博法后，联邦监管机构在新泽西州取得了部分胜利。

但在内华达州、俄亥俄州和马里兰州，法院裁定各州在这些市场上拥有绝对权力。不同的裁决意味着这场斗争可能会提交至最高法院以获得最终的澄清。

有趣的是，体育和政治在未平仓头寸中占主导地位，接近 9 亿美元。相反，经济和金融类别分别排名第五和第七。

资料来源：范式

运营博彩网站 Prime Sportsbook 和 Betcris 的 Plannatech 首席执行官 Adam Bjorn 表示，数量证实了这些是纯粹的博彩平台。

这些是 100% 的赌博平台。称之为活动合约，称之为商品，随心所欲地打扮它。这是体育博彩，这是赌博，这是游戏。体积可以准确地告诉您该产品是什么。

尽管如此，美国商品期货交易委员会正在考虑为该行业制定全面的监管框架，包括打击内幕交易和操纵的措施。

最终总结

预测市场已发展成为每月价值 200 亿美元的产业；然而，他们吹捧的对冲