塞勒的独奏：摩根大通表示，战略实际上是保持加密货币流动活力的唯一因素

华尔街投资银行摩根大通（JPM）表示，2026年第一季度资本流入数字资产的步伐明显放缓，总流入额估计约为110亿美元。

根据上周发布的报告，这意味着年化运行速度约为 440 亿美元，约为 2025 年速度的三分之一。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师写道：“无论是散户还是机构投资者，今年迄今的投资流量一直很小，甚至为负，26 年第一季度的大部分数字资产流量都来自 Strategy (MSTR) 的比特币购买和集中的加密货币风险投资资金。”

加密货币市场第一季度波动较大且普遍下跌，在避险背景下价格和市值大幅下跌。在此期间，加密货币总市值下跌约 20%，而比特币下跌约 23%，以太币 (ETH) 下跌超过 30%，这是多年来最弱的第一季度表现之一。

这次抛售是由宏观经济和地缘政治压力推动的，引发了清算和风险资产的广泛回调，山寨币受到的打击更为严重。

尽管经济低迷，但价格在本季度末趋于稳定，随着 ETF 需求的改善以及部分市场（例如精选山寨币和链上活动）表现出弹性，比特币在 70,000 美元附近盘整。

该银行的估计汇总了加密资金流、芝加哥商品交易所（CME）期货头寸、风险资本筹款和企业财务活动，包括 Strategy 等公司购买的比特币。

分析师表示，投资者驱动的资金流明显疲软。与 2024 年和 2025 年相比，芝加哥商品交易所 (CME) 比特币和以太坊期货的头寸有所疲软，表明机构需求今年迄今可能略有转为负值。现货比特币和以太币交易所交易基金 (ETF) 在本季度也出现净流出，主要集中在 1 月份，之后 3 月份比特币 ETF 流入量出现小幅反弹。

该银行分析师将本季度的大部分资金流入归因于企业财务活动和风险融资。 Strategy仍然是主要买家，主要通过股票发行为比特币购买提供资金，同时表明继续依赖股票和优先发行来为积累提供资金。其他企业持有者则更具防御性，其中一些人出售比特币以资助回购。

报告称，比特币矿商在本季度是净卖家，因为公司出售所持比特币或将其用作抵押品，以支撑流动性、为资本支出提供资金或管理负债。分析师认为，此次抛售是由融资条件收紧和资产负债表纪律而非困境驱动的。

加密货币风险投资是一个相对亮点。尽管资金活动日益集中于老牌公司主导的数量较少、规模较大的交易，但融资的年增长率仍高于前两年。报告补充说，资本继续转向基础设施、稳定币、支付和代币化，而对游戏、不可替代代币（NFT）和交易所相关项目的兴趣减弱。

阅读更多：随着黄金、白银因 ETF 流出和流动性紧张而下滑，比特币坚守阵地：摩根大通