中国前加密货币交易所创始人的令人震惊的说法：“不可避免的终结即将到来”

CoinEX创始人杨海坡在其发表的综合分析中，对该行业的未来做出了相当悲观的评估。

海波认为，目前加密货币市场的结构，尤其是比特币，是不可持续的，这表明万亿美元市值的大幅下跌是“不可避免的”。杨海坡表示，比特币没有生产力，没有消费价值，不提供真正的货币功能，这种结构很难长期生存。海波认为与黄金的比较是无效的，并声称由于其物理用途及其作为货币的历史作用，黄金占据着不同的地位。

Haipo 指出，比特币之前有暗网支付、跨境转账和小额支付的用例，但在区块大小争论之后，这些功能基本上被放弃了。 Haipo 表示，这一转折点将比特币从“有缺陷的货币”转变为纯粹的投机工具。 Haipo 还提请人们关注网络的安全模型，指出随着区块奖励的减少，系统将完全依赖交易费用，这与“HODL”（持有）的说法相矛盾。

Haipo 分析中最引人注目的一点是他对加密货币行业经济结构的批评。海波将该行业描述为“负和系统”，表示每年有 35 至 500 亿美元的固定成本离开该系统。

Haipo表示，这些成本被分配给挖矿、交易所、项目团队和其他服务提供商，并认为该行业从外界获得的实际收入极其有限。他指出，交易费用和代币经济在很大程度上创造了一个“内部循环”，该系统主要依赖于新投资者的涌入。

海波将加密市场比作赌场业，将交易所描述为“赌场”，将矿工描述为“基础设施提供商”，将项目描述为“赌桌”。然而，他认为，用“革命”或“金融的未来”等叙述来呈现加密货币会扭曲投资者的风险认知。

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杨海坡表示，迄今为止，加密行业的总运营成本已达到约 5000 亿美元。此外，如果加上个人投资者支出、黑客事件和处罚，“无谓损失”总额估计将超过 1 万亿美元。

Haipo 认为，采矿作业在很大程度上已涉及电力和设备成本，这些支出不会产生持久价值，并指出该行业的资源消耗已达到不可持续的水平。

海珀计算得出，目前加密货币市值约为2.5万亿美元，实际上“流通价值”较低，估计约为1.6万亿美元。相比之下，代表系统流动性的稳定币和法定余额的总价值约为 2000 亿美元。

海坡表示，这种情况意味着大约八倍的有效杠杆，并认为即使只有一小部分投资者想要退出，市场也可能面临严重的流动性危机。

该分析最重要的发现之一是评估市场的可持续性完全取决于新的资本流入。 Haipo表示，ETF和机构投资者代表了进入该行业的“最后一波资本浪潮”。

Haipo 认为，如果新进入速度放缓，系统将经历“净价值损失”，最终导致加密货币市场大幅下跌。不过，海波补充说，加密资产不会被完全消灭；由于审查制度和未经许可的转让等特点，将确定一定的底价。但他认为维持目前的万亿美元水平将很困难。

*这不是投资建议。