软件股触及多年低点：这是买入机会还是价值陷阱？
软件行业在最近的交易日中经历了大幅反弹，但市场策略师仍然怀疑这个陷入困境的行业是否真的已经经历了最糟糕的时期。 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV 在短短三个交易日内上涨了 11% 以上，这是自 2020 年 3 月大流行引发的波动以来最大幅度的三个交易日涨幅。尽管涨幅令人印象深刻，但该基金的交易价格仍比 2026 年起点低 22%，最近触及 2023 年 11 月以来未见的水平。甲骨文已成为表现出色的股票，本周飙升约 24%。 [[LINK_START_1]]Microsoft[[LINK_END_1]] 和 [[LINK_START_2]]Palantir[[LINK_END_2]] 的涨幅均接近 11%。然而，背景很重要：甲骨文今年迄今仍下跌 12%，而微软则下跌 15%，使其成为精英七巨头中表现最弱的公司之一。与此同时，基准标准普尔 500 指数已收复纪录，自 2 月底以来上涨约 1.8%，这与软件业的持续困境形成鲜明对比。市场情绪主要是由焦虑驱动的。投资界深感担忧，[[LINK_START_4]]OpenAI[[LINK_END_4]] 和 Anthropic 等公司开发的人工智能平台将使传统软件产品商品化，使其容易被快速复制和过时。这种生存威胁系统性地压缩了整个领域的估值。标准普尔北美扩展技术软件指数目前的预期市盈率约为 21 倍，较 7 月份的近 40 倍急剧下降，远低于 34 倍的 10 年中位数。某些公司的估值已跌至前所未有的水平。 Salesforce 目前的市盈率仅为 13 倍，而其 10 年平均市盈率为 45 倍。 Adobe 的市盈率已跌至 10 倍以下，与 30 倍的历史平均水平相差甚远。今年迄今为止，Adobe 的市值已缩水 30%。值得注意的是，著名投资者 Michael Burry 本周披露了 Veeva Systems、Autodesk 和 Adobe 等多家软件公司的新仓位，一些市场观察人士将其解读为看涨信号。华尔街对该行业的盈利预测也略有改善。目前预计 2027 年软件和服务利润将增长 16.5%，高于 2 月收盘时预测的 15.7% 增长率。然而，并非所有市场参与者都相信这代表着买入机会。 Hirtle Callaghan 的布拉德·康格 (Brad Conger) 表示，无论估值多么有吸引力，他都没有兴趣试图确定该行业的底部。其他怀疑论者强调，今天看似安全的公司明天可能会突然面临强大的人工智能驱动的竞争对手。技术市场分析师仍然同样谨慎。 LPL Financial 的 Adam Turnquist 表示，该行业仍处于下行趋势，“技术损坏需要修复”。他解释说，要确认可持续底部，就需要建立 50 日移动平均线突破以及不断上升的低点模式。 Bespoke Investment Group 的保罗·希基 (Paul Hickey) 和贾斯汀·沃尔特斯 (Justin Walters) 本周警告说，以目前的水平购买软件股票仍然类似于“接住一把掉落的刀”。标准普尔北美科技软件指数已在 1,600 点附近建立支撑。根据特恩奎斯特的分析，突破 1,908 点可能表明双底形成和潜在突破。 Bloomberg Intelligence 数据预计，2027 年软件和服务公司盈利将增长 16.5%。