索斯尼克警告称，随着比特币 ETF 蒸发 14.2 亿美元，加密货币“游客”正在套现

盈透证券（Interactive Brokers）策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，加密货币最近的波动暴露了一个“加密货币游客”问题，即那些在上涨过程中追逐业绩的资金现在正在退出。

要点：

盈透证券的史蒂夫·索斯尼克警告说，业绩追逐者购买的加密货币将被业绩追逐者出售。

现货比特币 ETF 上周损失了 14.2 亿美元，创有记录以来第三高周流出量。

索斯尼克认为，真正基于信念的反弹取决于持有者是否不会在第一次人工智能股票分心时逃离。

“加密旅游”论文

索斯尼克在劳拉·辛 (Laura Shin) 与联合主持人史蒂文·埃利希 (Steven Ehrlich) 共同主持的“Bits + Bips”播客中发表讲话时表示，在涨势期间流入加密货币的大部分资金背后从未有真正的信念。 “如果它是被业绩追逐者购买的，那么它就会被业绩追逐者卖出，”他用一句话总结了这一动态。

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这句话反映了自交易所交易基金（ETF）向更广泛的受众开放加密货币以来一直困扰市场的担忧。在索斯尼克的框架中，旅游资金在价格上涨和头条新闻报道时出现，然后在更华丽的交易出现时退出，使价格比上涨过程中所暗示的资金流入更加脆弱。

索斯尼克列出了他认为目前对加密货币产生压力的宏观力量，包括 ETF“游客”的轮流进出、来自高速发展的人工智能 (AI) 股票的竞争吸引了投机兴趣，以及凯文·沃什 (Kevin Warsh) 担任美联储主席的第一周发出的信号。他表示，每个人都在吸引加密货币维持涨势所需的相同风险资本。

资金外流支持了警告

该数据加剧了人们的担忧，因为从 5 月 25 日到 5 月 29 日，现货比特币 ETF 出现了 14.2 亿美元的净流出，这是有记录以来的第三高周总额，而现货以太坊 ETF 则出现了 2.41 亿美元的净流出（连续第三周出现负值）。这些数字正是索斯尼克所描述的那种正常天气行为。

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这种流失并不新鲜，就在上周，Bitcoin.com News 就报道称，比特币 ETF 损失了 12.6 亿美元，而 $XRP 和 HYPE 基金吸引了新的资金流入，这一差异表明资本正在轮换而不是投入。随着 XRP 需求加速，贝莱德和 Ark 还推动了价值 10 亿美元的比特币 ETF 抛售，强化了资金在不同叙事之间跳跃的景象。

这种轮动很能说明问题，因为当投资者从比特币中抽出资金去追逐下一个表现出色的股票时，这意味着整体价格背后有一层薄薄的信念，而索斯尼克正是正在衰退的旅游活力。

来自人工智能股票的竞争

索斯尼克认为，部分问题在于加密货币本身不再具有投机胃口。人工智能股票已成为市场的主导动量交易，提供了爆炸性的、叙事驱动的回报，这种回报曾经吸引了数字资产的新手。这种竞争改变了持有加密货币的机会成本，因为当竞争对手的行业价格上涨时，边际买家更容易被吸引走（而同样反复无常的流动导致加密货币估值膨胀，也可能很快导致其贬值）。

在他看来，基于信念的反弹是由持有者推动的，他们了解为什么自己拥有该资产，并且不会被隔壁更响亮的交易吓到。这些买家提供了旅游资金永远无法提供的底线，因为他们不会根据热门行业的每日排行榜来衡量加密货币。

目前，市场更接近旅游端，因为沃什领导的美联储将利率预期推向强硬方向，而 ETF 资金流继续泄漏。近期的考验是进入夏季后资金流出是否趋于稳定或加剧。