令人惊讶的催化剂引发了前所未有的山寨币涌向币安，超出了预期

山寨币市场陷入困境。波动性很高。不确定性较高。 4 月 2 日，币安上发生了近三个月来没有发生过的事情——而且在其他地方也没有发生过。

分析师 Maartunn 的一份报告指出，交易激增之所以引人注目，正是因为它没有出现。 4 月 2 日，币安的山寨币流入交易量跃升至约 34,000 笔，这是两个半月到三个月来的最高水平。

孤立地看，如此大规模的飙升将表明衍生品和现货市场中山寨币活动的广泛回归。它将出现在Bybit 上。在 Coinbase 上。在 OKX 上。当交易者大规模回归山寨币时，信号会同时出现在各个场所。

但事实并非如此。该峰值几乎完全包含在币安内部。其他主要交易所当天没有出现类似的活动。这种隔离不是数据伪影，而是一个信号。 4 月 2 日，有一些特定的因素将交易者吸引到币安，但这并不是山寨币需求的普遍回归。

在币安暴涨的前一天，币安发生的变化是数据已经回答的问题——而答案并不是大多数山寨币观察者所期望的。

答案在峰值前一天推出

Maartunn 对孤立的币安集中度的解释是精确且具有结构意义的。在 4 月 2 日资金流入激增的前一天，币安推出了与大宗商品（天然气和 WTI 原油）相关的新期货合约，加入了已经包括黄金、白银和多种其他传统金融股票的工具套件。这些 TradFi 对不是外围添加物。它们已经出现在币安交易量最高的货币对中，与比特币和以太坊并列，成为该平台交易最活跃的工具。

山寨币交易所流入交易计数 |来源：CryptoQuant

Maartunn 从这一序列中得出的结论是山寨币参与者应该接受的。 4 月 2 日到达币安的交易者不一定是为了山寨币而来。他们来这里是为了石油。为了黄金。对于币安刚刚在平台上提供的商品期货，他们已经知道如何使用。山寨币流入激增并不是山寨币需求复苏的信号——它是完全不同的迁移的足迹。

这种迁移有一个名字：曾经通过山寨币流动的投机资本池现在正在寻找新的工具在同一地点进行交易。流动性并没有离开加密货币。它在其中发生了转变——从山寨币转向对目前主导全球市场的地缘政治和宏观经济力量做出反应的资产。

对于山寨币来说，这种转变并不是中性的。每个从山寨币对转向商品期货合约的交易者都是不再提供价格所依赖的买方流动性的交易者。迁移可能是渐进的。方向很明确。

由于较低的高结构持续存在，山寨币市值走弱

不包括前 10 名的加密货币总市值目前接近 1720 亿美元，但更广泛的结构反映出疲软的趋势。周线图上，价格在未能维持 3000 亿美元区域上方的势头后，已形成明显较低的高点，标志着从扩张转向派发。

不包括前 10 名的加密货币总市值 |来源：TradingView 上的 OTHERS 图表

对 2025 年中期高点的拒绝引发了持续下跌，山寨币市值跌破 50 周移动平均线，并短暂测试 200 周移动平均线。虽然近期从 1500 亿美元区域的反弹表明需求处于较低水平，但其强度还不足以令人信服地收复 100 周移动平均线。

所有三个关键移动平均线现在都趋于平缓或呈下降趋势，价格交易在其下方或附近。这种调整表明趋势强度的丧失以及进入区间波动或修正阶段的过渡，而不是新的看涨周期。

成交量模式强化了这一观点。在经济低迷时期，抛售压力更大，而复苏尝试则显示参与度较弱。这种不对称表明资本从较小的资产转移，而不是基础广泛的积累。

如果 160 至 1700 亿美元的区间失败，则可能会下跌至 1300 亿美元。需要持续收回超过 2000 亿美元才能表明山寨币正在恢复结构性实力。

精选图片来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com