比特币市场正一分为二。这是战争期间谁在买卖
六周的战争将比特币市场分成了两个阵营。无论条件如何，机构买家都在不断积累，而其他人则在离开。
结果是市场表面上看起来很稳定，在五周的冲突头条新闻、6亿美元的清算事件以及自 2022 年熊市以来最糟糕的情绪读数中，比特币的价格一直保持在 65,000 美元至 73,000 美元的区间，但其底部正在缩小，这对接下来的情况至关重要。
以下是双方的立场以及他们的行为告诉我们信念的实际位置。
授权买家
目前比特币市场上几乎所有的持续购买压力都是由三个实体造成的，这三个实体之所以购买，是因为他们的商业模式需要这样做，而不是因为他们自行决定了价格。
战略是最明显的。该公司于 4 月 5 日披露了最新的购买情况，增加了 4,871 美元 BTC，价值约 3.299 亿美元，平均每枚代币 67,718 美元。
目前总持有量为 766,970 美元，以 580.2 亿美元的价格收购，混合成本为 75,644 美元。按当前价格计算，该仓位已下跌约 8%，但 Strategy 继续以低于平均水平的价格买入，每次买入都会拉低盈亏平衡点。
CoinDesk 上周的一份报告显示，截至 3 月份，Strategy 的 30 天积累量稳定在约 44,000 美元 BTC。
Strategy的STRC优先股产品在最近的除息日前后迎来了数亿美元的新资金流入，为持续积累提供了资本。只要投资者对该收益产品的兴趣保持不变，Strategy 就会继续买入。如果 STRC 流入放缓，出价也会放缓。
与此同时，美国现货比特币 ETF 在 3 月份的 30 天滚动窗口中吸收了约 50,000 美元的 BTC，这是自 2025 年 10 月以来的最高月度增幅。
但每周追踪的更广泛的 ETF 行业数据却讲述了一个不太乐观的故事。 CoinShares 报告称，上周全球比特币 ETP 总流入量为 1.07 亿美元，而美国现货 ETF 流入量仅为 2200 万美元。与此同时，大部分资金流来自一个国家——仅在瑞士上市的产品就吸引了 1.57 亿美元的资金，占全球 ETP 资金流入 2.24 亿美元的 70%。
机构渠道是开放的，但资金流动高度集中，并且每周都在放缓。
与此同时，Bitmine Immersion Technologies 虽然主要是以太币，但代表了 ETH 方面相同的结构动态。
该公司上周购买了 71,252 美元的 ETH，这是自 2025 年 12 月以来最大的单周购买量，目前持有 480 万枚代币，价值约 100 亿美元。
董事长汤姆·李(Tom Lee)称本周股市已触底，而他的公司正在积极花费数亿美元积累他公开谈论的资产。
酌情卖家
每个有选择的人都在奔向出口。
持有 1,000 至 10,000 美元 BTC 的鲸鱼已经从市场上最大的买家变成了最大的卖家。鲸鱼持有量的一年变化已从 2024 年牛市顶峰时的约正 200,000 美元 BTC 转变为负 188,000 美元 BTC，这一近 400,000 美元的逆转被 CryptoQuant 描述为有记录以来最激进的大股东分配周期之一。 365 天移动平均线继续下跌，证实抛售是结构性的，而不是对任何单一事件的反应。
中级持有者，即拥有 100 至 1,000 美元 BTC 的钱包，从技术上讲仍在积累，但自 2025 年 10 月以来，这一速度已下降了 60% 以上，从年度新增近 100 万美元 BTC 降至 429,000 美元。他们还没有转向抛售，但轨迹表明了这个方向。
上市的比特币矿商正在清算金库。 Riot Platforms、MARA Holdings 和 Genius Group 披露，本月早些时候，他们在一周内从其库存中出售了超过 19,000 美元的 BTC。
一些企业面临运营压力，比特币价格接近 70,000 美元，困难重重，能源成本不断上涨。 Core Scientific、Iris Energy 和 Hut 8 等公司正在将产能转向人工智能托管，其中合同收入取代了挖矿收入的波动性。
不丹是唯一一个通过自己的水力发电支持的采矿业务建立比特币头寸的主权国家，自 2024 年 10 月以来已出售其持有的 70％，从大约 13,000 美元比特币到 3,954 美元。本周，沙特又将 319.7 美元的 BTC 转移到了与交易所相关的钱包。其上一次采矿流入超过 10 万美元是在一年多前，这表明该作业可能已完全停止。 Strategy现在在典型的一周内购买的比特币数量比不丹剩下的还要多。
情绪差距
强制买家的行为与市场其他人的感受之间的差距在历史上是不寻常的。
恐惧和贪婪指数在一个多月的时间里一直保持在 8 至 14 之间，这是自 2022 年触底以来极端恐惧区域持续最长时间的时期。在宣布停火后，本周该数字才升至个位数。
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