数字资产采用和成功的魔咒：选择

数字资产已经远远超出了炒作周期。最初是去中心化价值转移的实验，现已演变成一场关于如何在数字时代重新构想资本市场、托管、结算和资产所有权的严肃对话。代币化、可编程货币和分布式账本可以在整个金融系统中提供更快的结算、更大的透明度和新的效率。

这个机会既真实又具有变革性，但并不能保证数字资产的加速采用。

生态系统的成功不会由任何单一技术、协议、创新者或平台决定。相反，这将取决于该行业是否接受传统市场一个多世纪以来所依赖并期待的原则：选择。

如果投资者、发行人和中介机构被迫走入狭窄的道路并且别无选择，那么数字资产的前景就有可能受到他们本应拆除的孤岛的限制。为了使 Web3 蓬勃发展，市场参与者必须能够选择参与的方式、地点和时间。

Choice in blockchain networks: avoiding silos

当今数字资产采用面临的最紧迫的挑战之一是碎片化。新的区块链和网络不断出现，每种都针对不同的用例、治理模型或性能要求进行了优化。虽然创新是健康的，但脱节的生态系统很快就会成为规模化的障碍。

如果没有互操作性，资产就有可能被锁定在孤立的环境中，从而限制流动性、流动性和投资者的准入。其结果是，历史上一直困扰金融市场的低效率问题出现了数字版本，而且还带来了更快、更复杂的额外好处。

互操作性有可能改变这一结果。 “网络的网络”方法使资产能够跨平台安全地移动，使市场参与者公司和投资者能够充分利用代币化的潜力，同时保持市场的完整性和规模。它简化了用例，解锁了新的业务模式并支持监管一致性，而无需强迫行业融合在单一链上。

事实上，一些投资者可能更喜欢开放的公共区块链，而其他投资者可能会倾向于私有区块链。这不是“或”的问题——两者都可以而且应该可用。

实现这一愿景需要合作。市场基础设施提供商、技术公司和监管机构必须共同努力建立框架，将兼容性和互操作性置于控制之上。在存款信托与清算公司 (DTCC) 与 Clearstream、Euroclear 和 BCG 合作撰写的最新白皮书中，我们探讨了共享标准和协调治理如何帮助提高互操作性，同时保持信任和弹性。这个信息无论过去还是现在都很明确：互操作性是数字市场规模和未来增长的基础。

Choice in what assets to tokenize (and when!)

代币化经常被认为是不可避免的，但不可避免性不应与即时性相混淆。并非所有资产都会代币化，而且那些会代币化的资产也不会以同样的速度进行。

例如，虽然存款信托公司 (DTC) 作为证券托管机构，促进了价值超过 100 万亿美元的证券的交易后结算，但我们并不提倡广泛、不加区别或立即进行代币化。特别是在这个生态系统的早期阶段，严格的排序、意图和谨慎至关重要。

某些资产类别，特别是那些运营效率明显低下、对账成本较高或结算摩擦较大的资产类别，自然是代币化的早期候选者。随着技术的成熟、监管的明确性的提高以及市场需求的发展，其他人可能会效仿。让发行人和投资者能够根据自己的需求和时间表决定什么是有意义的，从而降低风险并建立信心。

在这种情况下，选择是关于顺序和需求的。它允许市场负责任地学习、适应和扩展，而不是在基础设施准备就绪之前强制采用。

选择投资者如何持有现实世界资产

数字化转型并不意味着放弃既定的投资原则和流程。

对于许多机构投资者来说，代币化资产将在未来许多年与传统资产共存。有些人会因为其操作效率或可编程性而更喜欢链上表示。其他人将继续依赖既定的托管模式，特别是随着合规和风险框架的发展。

一个成功的数字资产生态系统可以同时支持两者。投资者应该能够同时持有代币化形式的资产和传统证券，甚至可以在它们之间来回切换，而不会牺牲法律确定性、运营连续性甚至掌控感。 Flexibility ensures p