现在是时候了：参议院必须就加密货币市场结构立法采取行动

九个月前，国会通过了 $GENIUS 法案，建立了第一个支付稳定币的联邦监管框架。结果具有证明性：稳定币市场在 2025 年增长 49%，到年底达到 3060 亿美元。 Circle、Ripple 和其他数字资产公司获得了 OCC 的临时国家银行执照。一直处于观望状态的机构资本纷纷涌入这些市场。一年前，招聘人员描述了一个“每个协议基金会都向开曼群岛 [tradingview.com] 求助”的行业，现在报告称，90% 的高级加密货币领导力搜索都在美国。明确的规则所产生的结果正是他们的倡导者所说的：投资、机构参与以及已经转移到其他地方的活动的本土化。

这一结果加剧了参议院银行委员会面临的任务：将清晰的框架应用于更广泛的数字资产市场。目前加密货币市场价值 3.2 万亿美元。近 7000 万美国人（五分之一）拥有加密货币。这是一个重要且不断增长的市场。

$GENIUS 法案涉及支付稳定币。 《清晰法案》为其他一切制定了规则：交易场所和中介机构的注册和监督、SEC 和 CFTC 之间的管辖范围、整个代币生命周期的披露和合规性，以及美国法律对非托管技术的保护。

这些基本规则决定了下一代金融基础设施是在美国还是其他地方建设。过去 10 年间，美国开发商数量下降了 51%。全球 CEX 交易量近 90% 位于离岸。美国需要基本规则，因为如果没有这些规则，$GENIUS 之前的相同动力将适用于市场的其他部分。数字资产市场的交易活动、协议开发和机构参与将继续流向已经提供了国会尚未提供的监管清晰度的司法管辖区。其他司法管辖区，包括欧盟、新加坡和阿联酋，已经制定了市场结构制度，并提供了尚未实现的监管清晰度。

参议院银行委员会与两党的办公室一起，花了两年的大部分时间来实现这一时刻。参议员蒂利斯和艾索布鲁克斯以两党合作的方式解决了稳定币收益率问题，这是数月谈判中最具争议的一项条款，值得赞扬。该妥协极大地扩大了 $GENIUS 中数字资产市场参与者的禁止框架范围。数字资产行业做出了重大让步。由此产生的方法在几个方面具有限制性——最终，更广泛和最关键的目标仍然是推进全面的市场结构立法，而该协议将推动这一进程向前发展。

在这个过程中没有什么是完美的，立法也很复杂，但这是通过认真的立法所要求的持续的两党参与而达成的结果。斯科特主席在银行业和数字资产行业之间的深刻分歧中度过了一个艰难的过程，委员会比该过程中的任何时候都更接近持久的结果。

采取行动的窗口很窄。立法日历为此类范围的法案通过委员会、全体会议审议和最终通过留下了有限的时间。为了让这项工作步入正轨，并确保在年底前有一条可行的途径到达总统办公桌，有必要在短期内加价。

《清晰法案》以 294 票在众议院获得通过。两党的广泛支持反映了国会的真实判断，即数字资产市场的明确规则符合公众利益。银行委员会应尽快安排加价。前进的理由从未如此强烈。

美国最终应该建立这个市场和这个国家需要的清晰、持久、适合目的的框架。美国长期以来一直引领世界，因为它拥抱创新、市场和法治。现在是再次这样做的时候了。