USDT 上涨 5B 美元，而竞争对手则损失 4.2B 美元，标志着主导地位增强

过去一个月，Tether 的 USDT 增长了超过 50 亿美元，而包括 $USDC、$USDe 和 $PYUSD 在内的竞争稳定币同期总计减少了 42 亿美元。

要点：

Tether 的 USDT 供应量增长了超过 50 亿美元，达到约 1897 亿美元。

由于稳定币净增长仅 0.3%，$USDC、$USDe 和 $PYUSD 总共损失了 42 亿美元。

Ethena 的美元兑美元汇率自 2025 年 10 月以来已下跌 34%，表明合成美元面临结构性压力。

随着竞争对手的撤退，Tether 巩固了控制力

数据显示，$USDT 过去一个月的净增长约为 9 亿美元（占总供应量的 0.3%），因为几乎每一美元进入市场都是 Tether 美元，取代了赎回的 $USDC、$USDe 或 $PYUSD 头寸。

$USDT 的流通供应量目前约为 1897 亿美元，占稳定币市场总量的近 60%。与 $USDC 结合起来，这两家现有公司约占整个类别的 93%。

Tether 超过 50 亿美元的月收益似乎并不反映新资金进入稳定币领域，而是反映从竞争产品转向安全性和流动性较高的 USDT。

不同稳定币总市值的市场份额。

与 Ethena 相关的最严重的痛苦是显而易见的，因为合成美元协议的 $USDe 在过去一个月下跌了 28%，今年迄今下跌了约 34%，自 2025 年 10 月以来持续流出。Paypal 的 $PYUSD 和 Circle 的 $USDC 也在同一时间段内出现了下跌，尽管其严重程度都不及 $USDe。

这种动态反映了两种汇聚的力量。首先，美国的监管环境向 Tether 的定位倾斜：悬而未决的稳定币立法，主要是参议院正在努力敲定的 GENIUS 法案，对新算法和合成工具提出了合规性问题，促使机构用户转向更成熟的发行人。其次，市场上更广泛的避险情绪历来推动资本流向流动性最强的稳定币，而美元兑美元仍大幅上涨。

Bitcoin.com News 报道称，上个月稳定币市场突破了 3200 亿美元，这在当时是一个里程碑，同时 Tether 的主导地位略有下降。最新数据表明，尽管市场总体增长停滞，但 Tether 仍重新控制了市场，跌势已逆转。

对于依赖 $USDe 和 $PYUSD 作为抵押品或流动性层的去中心化金融 (DeFi) 协议来说，这些供应的持续压缩可能会对借贷市场的借贷利率和收益率机会产生下游影响。