华纳兄弟 (Warner Bros.) 获得债券持有人同意以 110B 美元的价格出售给派拉蒙 Skydance

华纳兄弟探索公司已锁定债券持有人批准修改其债务条款，消除了好莱坞与其数十年来最大的合并之间的最后私营部门障碍之一。与派拉蒙 Skydance 的交易的企业价值约为 1,100 亿美元。

WBD 股东已于 2026 年 4 月 23 日批准了该交易。5 月 20 日左右寻求债券持有人的同意，这是确保公司现有债务契约不会破坏支撑整个交易的融资结构的必要后续行动。

这笔交易实际上是什么样的

1100 亿美元的企业价值反映了合并后实体的股权和债务总和。在股权方面，派拉蒙 Skydance 已从甲骨文联合创始人拉里·埃里森 (Larry Ellison) 那里获得了超过 457 亿美元的担保。各大银行已承诺提供超过 540 亿美元的债务承诺来为合并融资。

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交易完成后，净债务预计将达到约 790 亿美元。此次合并的股权价值约为 810 亿美元，一些估计表明，根据最终调整，企业价值可能高达 1110 亿美元。

为什么这次合并首先存在

两家公司一直在两条战线上进行同样的战争：线性电视收入下降，以及由 Netflix、亚马逊、苹果和迪士尼主导的流媒体格局。华纳兄弟探索频道尽管拥有 HBO、CNN 和华纳兄弟工作室，但多年来一直试图摆脱探索频道与华纳传媒最初合并留下的债务负担。与此同时，在埃里森财力雄厚的 Skydance Media 介入之前，派拉蒙不断进行战略评估和领导层变动。

合并后的实体将共同控制一个内容库，涵盖从《哈利·波特》系列和 DC 漫画到《碟中谍》系列、《星际迷航》和《海绵宝宝》的所有内容。

还需要发生什么

此次合并仍需监管部门批准。预计美国联邦通信委员会将对该交易进行审查，特别是围绕外资股权的交易。在美国经营广播许可证的媒体公司面临着外国资本对其运营影响程度的限制。

如果一切按照公司的时间表进行，交易预计将于 2026 年 5 月下旬完成。

这对投资者意味着什么

特别是对于债券投资者来说，修订后的债务条款值得密切关注。刚刚结束的同意征求可能涉及让合并后的公司更具运营灵活性的让步。将 Max（华纳的平台）与 Paramount+ 相结合可以为消费者创造更具吸引力的捆绑包。