为什么德鲁肯米勒抛售 Sandisk 并三倍买入 Alphabet (GOOGL) 股票

当斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）调整其投资组合时，引起了投资界的关注。这位传奇投资者的杜肯资本管理公司 (Duquesne Capital Management) 从 1981 年到 2010 年实现了高达 30% 的平均年回报率，并且没有经历过经济衰退，他在第四季度进行了引人注目的再平衡。 Alphabet Inc., GOOGL 德鲁肯米勒完全清算了他所持有的 Sandisk (SNDK) 股份，同时将其 Alphabet (GOOGL) 股份扩大了 200% 以上。 Sandisk 取得了显着的回报 — 比上一年增长了 1,200% 以上。然而，这家存储芯片制造商的估值已升至销售额的 10 倍和调整后市盈率的 95 倍。德鲁肯米勒的退出时机表明，他相信周期性反弹已达到充分估值。相反，Alphabet 股价较 2 月份高点下跌了 20% 以上。这次回调似乎创造了吸引德鲁肯米勒资本的入场机会。华尔街也认同这种乐观的前景。据《华尔街日报》报道，分析师一致认为 GOOGL 的目标价中值为 385 美元，比当前 295 美元的交易水平高出约 30%。闪迪保持着令人尊敬的商业地位。作为全球第五大NAND闪存供应商，该公司最近的市场份额又增加了2个百分点。上一季度调整后盈利增长了 404%，华尔街预计到 2029 财年复合年盈利增长率将达到 73%。然而，周期性风险依然存在。目前推动盈利势头的 NAND 供应限制应该会在 2028 年左右恢复正常。该股 10.3% 的日波动率反映了这种不确定性。 Alphabet 第四季度的业绩证实了这一投资论点。 Google Cloud 收入较上年增长 48%，年化收入达到 177 亿美元。云合同积压量环比激增 55%。该公司正在将其专有的张量处理单元（TPU）商业化，定制人工智能芯片现已可供外部客户使用。 Meta Platforms、Anthropic 和 OpenAI 等主要科技公司已获得 TPU 租赁协议。有报告表明，Meta 可以在 2027 年之前在其专有数据中心内实施这些芯片。Forrester 的独立研究最近将谷歌云定位为领先的人工智能基础设施提供商——在能力评估方面超越了亚马逊和微软。在搜索业务中，Alphabet 通过 AI 模式和 AI 概述应对生成式 AI 颠覆，这两种模式均由专有的 Gemini 模型提供支持。首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 报告称，这些创新正在“推动整个平台的更多使用”。管理层今年承诺投入 175-1850 亿美元的资本支出，以加强人工智能基础设施和能力。该公司的预期市盈率为 27 倍，与市场平均水平相比略有上升，但低于 Alphabet 的历史估值标准。在最近六个报告期内，Alphabet 的盈利平均超出分析师预期 15%。通过杜肯家族办公室（德鲁肯米勒当前的投资工具），这种重新分配标志着一种独特的战略偏好：成熟的、可产生现金的技术基础设施，而不是不稳定的、高倍数的周期性机会。