为什么日本的稳定币推动可能是目前世界上最实用的加密故事

日本最大的金融机构正在悄悄拆除使用稳定币的代理银行系统，并且基础设施已经投入使用。

要点：

日本《支付服务法》于 2023 年 6 月修订并更新至 2026 年，制定了世界上最严格的稳定币发行人规则。

Project Pax 由 MUFG、SMBC 和 Mizuho 支持，目标是到 2028 年 B2B 稳定币发行量达到 1 万亿日元。

JPYC 于 2025 年 10 月成为世界上第一个获得 II 类许可证、完全受监管的与日元挂钩的稳定币。

无人谈论的最重要的加密标准

尽管美国监管机构花费数年时间整理管辖权，欧洲监管机构也解决了 MiCA 合规问题，但日本却采取了行动。该国于 2023 年 6 月修订了《支付服务法》(PSA)，将与法币挂钩的稳定币归类为电子支付工具，并在接下来的三年内围绕该决定建立了一个机构级生态系统。截至 2026 年 4 月，日本的稳定币不再是零售产品。它们是国家金融基础设施。

PSA 创建的三层发行人模式是日本的做法与其他国家不同的地方。商业银行、信托公司和持牌资金转账提供商都可以发行稳定币，但每个类别都有严格的准备金要求。信托发行人在破产隔离结构中持有隔离资产。资金转移提供商持有 100% 的流动储备。商业银行发行受存款保险保障的存款支持代币。

2025 年的修正案允许信托发行人将最多 50% 的支持资产投入日本政府债券等短期工具，从而在不放松消费者保护的情况下提高资本效率。 2025 年 10 月标志着一个实际的里程碑：JPYC Inc. 从预付费支付工具升级为 II 类资金转移许可证下的许可电子支付工具，成为世界上第一家完全受监管的与日元挂钩的稳定币的发行人。

该公司设定了三年内流通量达到10万亿日元的目标。 SBI Holdings 和 Startale Group 紧随其后，于 2025 年末宣布推出 JPYSC，这是一种由 SBI Shinsei Trust Bank 管理的信托银行支持的日元稳定币，计划于 2026 年第二季度推出。机构参与者获得破产隔离资产保护。负责这些决策的公司财务团队晚上睡觉。

B2B 结算故事正是数字开始发挥作用的地方。传统的国际电汇需要 2% 到 7% 的总成本，包括费用和外汇点差，并且需要三到五个工作日才能清算。稳定币结算将成本压缩至 0.5% 以下，并且每天 24 小时在三分钟内完成结算。

Project Pax 是三菱日联银行 (MUFG)、三井住友银行 (SMBC)、瑞穗银行和区块链中间件公司 Datachain 的联合项目，目标是到 2028 年稳定币发行量达到 1 万亿日元（约合 65 亿美元）。该平台连接了大型银行客户群中超过 30 万的企业客户。三菱公司已经在使用 Progmat 发行的稳定币进行其国内总部与海外子公司之间的结算。

Project Pax 背后的架构是经过深思熟虑的。企业客户不会接触加密货币钱包。他们通过 SWIFT 的 API 框架通过现有银行仪表板发起付款。在后端，大型银行拦截该调用并使用跨以太坊、Polygon、Avalanche 和 Cosmos 路由的稳定币智能合约立即结算价值。

SWIFT 系统仍然作为面向客户的界面。稳定币负责实际的价值转移。银行消除了维护往来账户的成本。客户的会计软件永远不会改变。

克服新兴市场的贸易瓶颈

对于与新兴市场进行贸易的公司来说，PSA 框架还为长期存在的问题创建了实用的解决方法。 STANDAGE Inc. 与 Progmat 合作打造了一款 B2B 贸易结算钱包，专为在信用证面临地缘政治或银行业限制的地区开展业务的日本公司而设计。原子实时结算取代了传统的贸易融资瓶颈。

国外稳定币的故事又增添了一层。在 Circle 与 SBI Holdings、Circle SBI Japan KK 建立受监管的合资企业，并通过 SBI VC Trade 运营之后，USDC 是第一个获准在日本交易所上市的外国稳定币。日本公司现在可以用数字美元执行跨境供应商付款，而无需维护多个外国法定账户。美元仍然是全球贸易的语言。 Circle 和 SBI Holdings 为日本企业提供了一条合规管道。

汇款遵循相同的模式。日本不断增长的外国劳动力，尤其是来自东南亚的劳动力，创造了持续的对外资金流。传统零售汇款运营商收取的点差费用可能会占用工资的 5% 到 10%。持牌中介人