为什么代币化存款正在成为链上现金的机构标准

由于汇丰银行、劳埃德银行和摩根大通都致力于在 Canton 网络上进行代币化存款，数字资产首席产品官 Bernhard Elsner 解释了为什么该工具在结构上与稳定币不同，以及 Canton 的架构如何消除桥梁风险而不是简单地管理风险。

代币化存款市场正在加速发展。汇丰银行已完成模拟其在 Canton 网络上代币化存款服务的发行和原子结算的试点。劳埃德银行在 Canton 发行了代币化的英镑存款，并用它们从 Archax 购买了代币化的金边债券。摩根大通的 Kinexys 部门将在 2026 年分阶段整合，将 JPM Coin 引入 Canton。这三笔交易的背后都是 Canton Network 的创建者 Digital Asset，据 crypto.news 报道，Canton Network 将该网络定位为唯一专为机构金融而构建的公共第一层区块链，将可配置的隐私、原子可组合性和监管合规性结合在单个基础设施层中。

代币化存款 Canton 网络部署提出了一个核心问题：这些与稳定币有何不同？

Digital Asset 首席产品官 Bernhard Elsner 告诉 crypto.news，这种区别是根本性的，并且影响着该工具行为的其他一切。 “代币化存款是商业银行存款在区块链或其他 DLT 平台上的数字表示。与许多其他数字资产不同，这些代币是银行自己对持有人承担的责任，与传统存款账户中的英镑或美元具有相同的法律地位，”埃尔斯纳说。相比之下，稳定币持有者是私人发行人的债权人，拥有储备资产池的追索权。包装资产持有者依赖于包装合同的完整性以及其背后的任何托管安排。代币化存款持有人是存款人，具有从银行继承的资本要求、监管、KYC 和 AML，并且在大多数司法管辖区还具有存款保险。 “对于机构现金管理来说，这就是可以存放营运资金的工具和只能通过的工具之间的区别，”埃尔斯纳说。 DTCC 已经选择 Canton 来对美国国债进行代币化，埃尔斯纳将其描述为将代币化存款转变为自然现金部分，从而实现受监管资产和受监管银行资金之间真正的原子交割与支付。

代币化存款和稳定币是互补的，而不是竞争的

这两种工具之间的区别并不意味着它们是对手。埃尔斯纳在这一点上很直接：稳定币优化了覆盖范围和流动性，而代币化存款则优化了资产负债表的完整性和监管确定性。 “尽管这些资产有不同的权衡，但重要的是要记住它们是相互补充的，”他说。 “随着机构确定哪种工具适合哪种工作流程，我们预计会看到代币化存款与稳定币和其他数字资产一起使用。” Canton 的隐私性和本机可组合性使得这种在基础设施层面上的共存成为可能。在 Canton，代币化存款作为直接的、受监管的银行负债运作，这意味着它不是打包债权、欠条或单独的不记名票据。它永远不会脱离其发行时所依据的法律和操作框架。这让机构有信心将其用于营运资金而不仅仅是用于路由。正如 crypto.news 所追踪的那样，摩根大通的 Naveen Mallela 将存款代币描述为一种“实用的、有收益的替代方案”，适合那些希望在不离开银行系统的情况下获得速度和安全性的机构，这一特征与埃尔斯纳所描述的该工具的机构价值主张完全一致。

坎顿如何消除桥梁风险而不是管理它

互操作性问题是 Canton 的架构最具商业意义的地方。埃尔斯纳认为，互操作性的缺乏不是技术上的不便，而是对有意义的规模的结构性障碍。 “互操作性对于机构采用绝对至关重要，否则这些资产将继续陷入支离破碎的孤岛中，无法达到有意义的规模，”他说。 “无法超越其原生平台的资产无法融资、重复使用或集成到更广泛的财务工作流程中。” Elsner 表示，当前大多数 DvP 实现都没有实现真正的原子性，因为结算通常依赖于中介机构、预先融资或系统之间的顺序流程，这会带来延迟和残留风险。在 Canton，证券部分和现金部分可以跨两个不同的应用程序在单个原子交易中进行结算，中间没有桥梁。 “结算风险没有得到管理。它在基础设施层面被消除了，”埃尔斯纳说。汇丰银行的试点恰恰证明了这一点，模拟代币化存款相对于其他存款的原子结算