Wolfe Research 宣布 AMD (AMD) 击败英特尔、Nvidia 和 Arm，成为最终 AI CPU 赢家

在全面的市场分析中，Wolfe Research 概述了代理人工智能的出现将如何促进 CPU 市场的大幅扩张——到 2028 年底增长约 30%。根据该公司的评估，下一代人工智能系统需要显着增强的 CPU 容量与 GPU 协同工作，以编排操作、分配内存资源并执行复杂的计算任务。沃尔夫研究公司还强调，台积电有限的产能可能成为竞争定位的决定因素，可能会掩盖未来几年的纯粹性能优势。根据 Wolfe Research 的分析，根据当前市值和股权估值指标进行评估时，Advanced Micro Devices 代表着最引人注目的机会。该投资公司预计，到 2028 年，AMD 的服务器 CPU 收入将飙升至 440 亿美元，较 2026 年预计的 170 亿美元大幅增长。Advanced Micro Devices, Inc.、AMD Wolfe 的模型表明，与 2025 年基准数据相比，以 AI 为中心的 CPU 扩张可能会带来约 7 美元的额外每股收益。到 2028 年底，这将使 AMD 的整体盈利能力提升至每股 25 至 30 美元。该研究强调基于 ARM 的处理器架构是这一轨迹的核心。 Wolfe 预计 ARM 设计将占据代理人工智能 CPU 领域 50% 至 75% 的份额，这归因于与传统 x86 架构相比卓越的能效指标和增强的并行处理能力。英特尔预计到 2028 年，服务器 CPU 收入将从 2026 年的 226 亿美元攀升至 415 亿美元。沃尔夫的计算表明，与 2025 年的业绩相比，这一扩张可能带来大约 1 美元的每股额外收益。然而，该分析同时预测英特尔的市场份额持续恶化。谷歌的基础设施迁移到其专有的 Axion 处理器以实现编排功能，这对英特尔的市场定位构成了直接的竞争挑战。尽管潜在市场机会总量显着扩大，但英特尔在传统服务器和新兴代理 CPU 类别中都面临着阻力。 Wolfe 的预测表明，Nvidia 在本日历年将分发超过 400 万个 CPU 单元。大约 130 万台将由 Vera 代理处理器组成，大部分出货量集中在最后一个季度。代理 CPU 产品的收入预计将从 2026 年的 66 亿美元增长到 2028 年的 246 亿美元。尽管有这种大幅增长轨迹，沃尔夫强调，与英伟达占主导地位的人工智能加速器部门相比，CPU 收入将继续在英伟达业务组合中占据相对较小的组成部分。 CPU 业务带来的每股收益增量预计仅比 2025 年水平高 0.5 美元。 Arm Holdings 将通过知识产权许可费和直接芯片销售来获取价值。 Wolfe 的财务模型预计 2027 年特许权使用费收入将达到 15 亿美元，到 2028 年将增至 25 亿美元。该公司还预测 2028 年 ARM 芯片销售额将达到 20 亿美元，届时总盈利能力将达到每股约 4.50 美元。 Wolfe 警告说，当前 ARM 股票估值相对于基本面似乎较高。尽管GPU和XPU产品仍然是领先制造产能利用率的主要催化剂，但CPU市场的全面扩张预计将在两年内使半导体晶圆需求增长约20%。