تقرير بنك التسويات الدولية: منتجات كسب العملات المشفرة تشبه الودائع دون حماية مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC).

نشر بنك التسويات الدولية (BIS) تقرير معهد الاستقرار المالي في أبريل 2026، محذرًا من أن أكبر منصات العملات المشفرة تعمل الآن كوسطاء ماليين دون احتياطيات رأس المال أو تأمين الودائع أو وصول البنك المركزي الذي ينطبق على البنوك التقليدية.

الوجبات السريعة الرئيسية:

حذر معهد BIS للاستقرار المالي في أبريل 2026 من أن منصات العملات المشفرة الرئيسية مثل Binance وCoinbase تعمل الآن مثل البنوك أكثر من أماكن التداول.

انهارت شبكة سيلسيوس في عام 2022 بعد أن كشف هروب المودعين بقيمة 1.4 مليار دولار أمريكي عن عدم تطابق مواعيد الاستحقاق مع عدم وجود دعم لتأمين الودائع.

فقط 11 من أصل 28 ولاية قضائية استعرضها مجلس الاستقرار المالي في عام 2025 كان لديها إطار تنظيمي نهائي يتناول مخاطر الاستقرار المالي الناجمة عن وسطاء العملات المشفرة.

العملات المشفرة تكسب الحسابات المكشوفة كودائع غير مؤمنة، حسبما يحذر بحث بنك التسويات الدولية

ركز التقرير، الذي كتبه دينيس جارسيا أوكامبو من بنك التسويات الدولية وبيتر جودريتش وجيان بييرو لوفيكو من مجلس الاستقرار المالي، على ما يسميه الباحثون وسطاء الأصول المشفرة متعددي الوظائف، أو MCIs. يغطي المصطلح شركات مثل Binance وBybit وCoinbase وCrypto.com وKraken وMEXC وOKX.

لقد توسعت هذه المنصات إلى ما هو أبعد من التداول الفوري والحضانة. وهي تقدم الآن حسابات ربح ذات عائد، وإقراض هامشي، ومشتقات، وإصدار رمزي، وهي وظائف منفصلة عادةً عبر كيانات مرخصة مختلفة في التمويل التقليدي.

بلغ إجمالي سوق الأصول المشفرة حوالي 3 تريليون دولار أمريكي في نهاية عام 2025. وقد قامت البورصات المركزية بمعالجة ما يقرب من 6 إلى 8 تريليون دولار أمريكي من حجم المعاملات الفورية والعقود الآجلة كل ربع سنة. تمتلك Binance وحدها حوالي 39٪ من حجم التداول الفوري المركزي العالمي. وقد خدمت أكبر خمس مؤسسات MCI مجتمعة ما يقدر بنحو 200 إلى 230 مليون مستخدم.

الاهتمام الرئيسي للورقة هو كسب المنتج. عندما يقوم العملاء بإيداع العملات المشفرة في Binance Simple Earn أو Bybit Easy Earn، فإن الشروط والأحكام تنقل ملكية تلك الأصول إلى المنصة. تقوم MCI بتجميع الأموال ونشرها عبر الإقراض وصناعة السوق والتمويل اللامركزي، وتدفع للمستخدمين عائدًا متغيرًا. ويصبح العملاء دائنين غير مضمونين، وليس مودعين يتمتعون بحماية قانونية.

ويخلق هذا الهيكل التزامات قصيرة الأجل قابلة للاسترداد مدعومة بأصول أطول أمدا أو أصول أقل سيولة. ويطلق الباحثون على هذا التحول في النضج والسيولة، نفس المخاطر التي يديرها القائمون على تنظيم البنوك من خلال متطلبات رأس المال والسيولة. تواجه MCIs الأمر بدون تلك الحواجز الواقية.

وقد أوضح انهيار شبكة سيلسيوس في عام 2022 هذا التعرض. شهدت شركة مئوية عمليات سحب صافية تزيد عن 1.4 مليار دولار بين مايو ويونيو من ذلك العام. بحلول 12 يونيو، جمدت المنصة عمليات السحب. وعندما أعلنت إفلاسها في 12 يوليو/تموز، أظهرت ميزانيتها العمومية عجزًا بقيمة مليار دولار. أكدت محكمة الإفلاس أن مستخدمي خدمة "الكسب المئوية" كانوا دائنين عامين غير مضمونين.

وعزز حادث مفاجئ في 10 أكتوبر 2025 هذا القلق. انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل حاد خلال 30 دقيقة، مما أدى إلى عمليات تصفية آلية متتالية عبر منصات المشتقات المالية. وصلت الخسائر المباشرة المبلغ عنها إلى 19 مليار دولار في اليوم التالي. عانت منصة Binance من انقطاع تشغيلي خلال الحدث، وفقدت ثلاثة رموز مميزة تم استخدامها كضمان هامشي، بما في ذلك العملة المستقرة الخوارزمية، ربطها مؤقتًا. أعلنت Binance عن تعويضات للعملاء بقيمة 283 مليون دولار بعد الحادث.

استعرض التقرير الشروط والأحكام من ثمانية مؤسسات MCI رئيسية بين نوفمبر 2025 ومارس 2026 ووجد أن معظم منتجات الأرباح تمنح المنصة حرية التصرف الكاملة بشأن الأصول المودعة، ودمجها مع أموال العملاء الآخرين، وتحتفظ بالحق في تعليق عمليات الاسترداد دون إشعار.

الرافعة المالية تضيف المزيد من المخاطر. تسمح بعض المنصات لعملاء التجزئة بهامش يصل إلى 150 إلى 1 على عقود المشتقات. ترسم الورقة خطًا مباشرًا من هذا النفوذ إلى سلسلة التصفية في أكتوبر 2025.

وقد توصلت المراجعة المواضيعية التي أجراها مجلس الاستقرار المالي لعام 2025 إلى أن 11 ولاية قضائية فقط من أصل 28 ولاية قضائية مشاركة، أي ما يقرب من 39%، لديها إطار تنظيمي نهائي يتناول الاستقرار المالي. وغطت اثنتان فقط من تلك القروض الاقتراض والإقراض من قبل مؤسسات التجارة والصناعة. ثلاثة منتجات ربحية مغطاة.

ويدعو المؤلفون إلى تطبيق متطلبات رأس المال والسيولة الاحترازية، ومعايير الحوكمة، واختبارات الضغط والإشراف الموحد على مستوى المجموعة. ويوصيون بالجمع بين التنظيم القائم على الكيانات والتنظيم القائم على النشاط، مع الإشارة إلى أن القواعد القائمة على النشاط وحدها لا يمكنها معالجة مخاطر التمويل والسيولة التي تحملها مؤسسات MCI.

ويظل التعاون عبر الحدود يمثل فجوة أساسية. تقوم العديد من مؤسسات MCI الكبيرة بتخصيص وظائف عبر عشرات الولايات القضائية من خلال كيانات قانونية منفصلة، ​​وتظل اتفاقيات تبادل المعلومات الإشرافية الرسمية بين الهيئات التنظيمية غير شائعة.