تقوم الهيئة التنظيمية لـ Ethereum بتفريغ ممتلكات كبيرة من Ether وسط مبادرة التحقق المستمرة
جدول المحتويات استمرت مبيعات ETH لمؤسسة Ethereum جنبًا إلى جنب مع برنامج الستاكينغ الخاص بها والذي يبلغ 70,000 ETH، مما يتعارض مع اعتقاد السوق السائد على نطاق واسع بأن الستاكينغ قد أنهى عمليات التفريغ المباشر للخزانة. وفي 8 أبريل، قامت المؤسسة بتحويل 5000 إيثريوم، بقيمة 11.1 مليون دولار تقريبًا، إلى عملات مستقرة عبر CoWSwap. أعادت هذه الخطوة فتح نقاش أوسع حول ما إذا كانت المكافآت المتراكمة واقتراض DeFi يمكن أن تحل محل الحاجة إلى بيع ETH بشكل كامل. عادت مبيعات Ethereum Foundation ETH إلى التركيز بعد أن أعلنت المؤسسة عن تحويل 5000 ETH إلى عملات مستقرة في 8 أبريل. وتم تنفيذ الصفقة من خلال ميزة TWAP الخاصة بـ CoWSwap لتمويل الأبحاث والمنح والتبرعات. وبسعر ETH يقترب من 2,220.76 دولارًا أمريكيًا، يعادل التحويل حوالي 11.1 مليون دولار أمريكي. جاء هذا الإعلان بعد عملية بيع منفصلة بقيمة 5000 إيثريوم خارج البورصة إلى BitMine في 14 مارس، بمتوسط سعر قدره 2042.96 دولارًا. مؤسسة Ethereum تبيع للتو مؤسسة Ethereum باعت للتو 1250 ETH مقابل 2.80 مليون دولار في DAI. توقفت مؤسسة Ethereum عن تخزين ETH وبدأت في بيع ETH. pic.twitter.com/70U29yK5M7 — Arkham (@arkham) 11 أبريل 2026 بحلول 3 أبريل، أظهرت البيانات الموجودة على السلسلة أن إجمالي الستاكينغ قد وصل إلى ما يقرب من 69,500 ETH، بالقرب من هدف 70,000 ETH. وبالتالي، كان البيع والتخزين يعملان جنبًا إلى جنب لأسابيع قبل إعلان أبريل. جادل أحد منشورات Reddit في أوائل أبريل بأن المؤسسة "لم تعد تبيع"، حيث تعامل المعلقون مع التحول في الرهن العقاري باعتباره تغييرًا إيجابيًا. وجاء التحول في 8 أبريل بعد فترة وجيزة، وهو ما يتعارض مباشرة مع هذا الرأي. لقد تجاوزت توقعات السوق بكثير ما وعدت به سياسة الخزانة المكتوبة للمؤسسة. يولد برنامج الستاكينغ الخاص بالمؤسسة ما يقدر بـ 1,912 إلى 2,102 إيثريوم سنويًا، استنادًا إلى المعدلات المرجعية في أوائل أبريل والتي تتراوح بين 2.73% إلى 3.00%. وبالأسعار الحالية، يعادل ذلك ما يقرب من 4.25 مليون دولار إلى 4.67 مليون دولار سنويًا. تعادل عملية بيع واحدة بقيمة 5000 إيثريوم ما يقرب من 2.4 إلى 2.6 ضعف إجمالي العائد السنوي. سجلت بيانات إي أف الخاصة 32.6 مليون دولار من المنح للربع الأول من عام 2025 وحده. وبأسعار ETH الحالية، يساوي هذا الرقم حوالي 14,700 ETH. يغطي تحويل 8 أبريل حوالي 33% فقط من إجمالي المنح لهذا الربع، باستثناء البحث والتوظيف والتكاليف التشغيلية الأوسع. حدد إطار خزانة المؤسسة الصادر في يونيو 2025 نفقات التشغيل السنوية بنسبة 15% من الخزانة واحتياطي تشغيلي يعادل عامين ونصف من الإنفاق. وبتطبيقه على لقطة الخزانة في أكتوبر/تشرين الأول 2024 البالغة 970.2 مليون دولار، بلغ هدف الاحتياطي القانوني الضمني حوالي 363.8 مليون دولار. تعمل مكافآت الرهان واقتراض DeFi على تحسين المرونة ولكنها تظل أقل بكثير من النطاق المطلوب لاستبدال مبيعات ETH الدورية. يجمع نهج الخزانة الأوسع بين نشر التمويل اللامركزي، واقتراض العملات المستقرة، والستاكينغ، ومبيعات ETH المباشرة منذ أوائل عام 2025. في 13 فبراير، نشرت EF 45000 ETH عبر Spark وAave Prime وAave Core وCompound. وفي شهر مايو، اقترضت 2 مليون دولار من GHO مقابل مركز Aave الخاص بها لزيادة رأس المال العامل دون بيع ETH الفورية في ذلك الوقت. ويعني هذا الهيكل أن انخفاض سعر إيثريوم يمكن أن يزيد الضغط لبيع المزيد من العملات، وليس أقل. ويظل هدف الاحتياطي مقوما بالقيمة الورقية، وبالتالي فإن ضعف الأسعار يؤدي إلى توسيع فجوة التمويل بشكل أسرع مما يمكن أن يعوضه العائد المتراكم. لقد أعاد تحويل 8 أبريل هذه الحقيقة إلى الواجهة، مما يؤكد أن التسييل الدوري يظل جزءًا أساسيًا من مجموعة أدوات خزانة المؤسسة.