خسرت أكبر أسهم خزينة Solana مليار دولار بينما حصلت على 6.7% من مكافآت الرهن العقاري

خسرت أكبر شركة خزينة Solana للتداول العام في العالم ما يقرب من مليار دولار أمريكي من أصول SOL على الرغم من حصولها على عوائد 6.7٪.

أطلقت Forward Industries استراتيجية Solana للخزانة في 8 سبتمبر 2025 - بعد أشهر من انفجار فقاعة خزانة العملات المشفرة بالفعل - باكتتاب خاص بقيمة 1.65 مليار دولار بقيادة Galaxy Digital وJump Crypto وMulticoin Capital.

أضاف المؤسس المشارك لـ Multicoin كايل ساماني شخصيًا 25 مليون دولار وأصبح رئيسًا.

أعلنت الشركة في البداية: "تؤكد استراتيجيتنا لبناء برنامج خزانة نشط لـ Solana اقتناعنا بالإمكانات طويلة المدى لـ $SOL". في ذلك اليوم، تم تداول $SOL بسعر 206 دولارًا.

يتم تداول $SOL بسعر 91 دولارًا اليوم. تمتلك Forward Industries حاليًا 6,979,967 دولارًا أمريكيًا.

خذ بعين الاعتبار 10-Q لشركة Forward Industries للربع المنتهي في 31 ديسمبر 2025، عندما أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 585.65 مليون دولار. كما أنتج الربع نفسه من العام السابق خسارة، وإن كانت أقل إحراجًا بقيمة 708000 دولار.

ومن بين هذه الخسارة، يُعزى مبلغ 560.2 مليون دولار إلى خسارة غير محققة في الأصول الرقمية، أي الأداء الكارثي لـ $SOL. كان لدى الشركة أيضًا انخفاض بقيمة 33 مليون دولار في fwdSOL، وهو رمز خاص بها للملكية السائلة، والذي يتتبع سعر SOL بالدولار.

تم تعويض كل هذه الخسائر بمبلغ 17.4 مليون دولار فقط من إيرادات التحوط.

إن مبلغ 17.4 مليون دولار هو قيمة مكافآت الرهان المتغيرة بنسبة 5-7٪ والتي غالبًا ما تهيمن على المواد التسويقية للشركة حول قيمة ما يسمى بإستراتيجية الخزانة الخاصة بها.

وهذه الاستراتيجية تستنزف ثقة المستثمرين. يصل سعر سهم الشركة إلى 46 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في 12 سبتمبر 2025 بعد جمع التبرعات لـ PIPE، ويتم تداوله الآن بسعر 4.71 دولارًا أمريكيًا.

خسارة شركة Forward Industries بقيمة 955 مليون دولار من SOL، بالإضافة إلى النفقات

تتمتع شركة SOL البالغة 7 ملايين دولار أمريكي بمتوسط تكلفة يقترب من 232 دولارًا أمريكيًا وتبلغ قيمتها الآن حوالي 635 مليون دولار أمريكي، مما يؤدي إلى خسائر غير محققة تبلغ حوالي 955 مليون دولار أمريكي أقل من أساس التكلفة الأولي البالغ 1.59 مليار دولار أمريكي.

نظرًا لأن ممتلكات الشركة لم تزد بشكل كبير منذ الشراء الأولي في سبتمبر 2025، فإن الرسم البياني لممتلكاتها يتتبع تقريبًا مخطط سعر $SOL نفسه.

وهذا للأسف رسم بياني يتجه في اتجاه واحد: نحو الأسفل.

مخطط Solana منذ 8 سبتمبر 2025. المصدر: TradingView، Coinbase

بحلول شهر فبراير، ذكّرت CoinGecko المستثمرين بخسارتهم من السوق إلى 64٪. على الرغم من حصة APY بنسبة 6% على ممتلكاتها، إلا أن خسائر المستثمرين لم تتحسن كثيرًا منذ ذلك الحين.

منذ بداية العام حتى الآن، خسر $SOL 27%، بما في ذلك انخفاض بنسبة 48% خلال الأشهر الـ 12 الماضية. وخلال نفس الفترة الزمنية، خسر سعر سهم الشركة 28% و42%.

ومع عكس خسائر شركة Forward Industries لهذا الرسم البياني، يبدو أن المستثمرين لم يعد لديهم ثقة في إدارتها أكثر من ثقتهم في $SOL نفسها.

لقد انهار مضاعف القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) لشركة Forward Industries إلى 0.62 مرة، مما يعني أن المستثمرين على استعداد لدفع مبلغ أقل مقابل الشركة مقارنة بقيمة SOL التي تحتفظ بها بالدولار.

في الواقع، اعتمادًا على ما إذا كان شخص ما يستخدم القيمة المخففة بالكامل أو القيمة السوقية كمقياس للتقييم، فإن السوق يقدر الشركة بأكملها بنسبة 17٪ أو 38٪ أقل من قيمة سول الخاصة بها بالدولار، على التوالي.

تستمر أسهم Solana في الانخفاض مع وصول وول ستريت إلى مليار دولار أخرى

الخسائر التشغيلية صغيرة نسبيًا ولكنها خسائر مركبة للمساهمين. على مدار ربع واحد فقط، أنفقت الشركة 1.398 مليون دولار أمريكي لتشغيل أداة التحقق من صحة Solana، بالإضافة إلى 3.25 مليون دولار أمريكي في النفقات العامة والإدارية بالإضافة إلى 3.4 مليون دولار أخرى لـ G&A إلى "طرف ذي صلة"، Galaxy.

كما أنفقت 535 ألف دولار على المبيعات والتسويق.

دفع ملايين الدولارات مقابل امتياز خسارة مليار دولار

دفعت شركة Forward Industries لشركة Galaxy مبلغ 3.44 مليون دولار أمريكي في ربع واحد: ما يقرب من 1.7 مليون دولار أمريكي كرسوم إدارة الأصول بمعدل 0.6% سنويًا.

حتى 31 ديسمبر وحده، دفعت شركة Forward Industries لشركة Galaxy ما يقرب من 4.37 مليون دولار كرسوم. يتم توجيه جزء كبير من عائدات حصص الشركة مباشرة إلى الطرف الثالث الذي صمم السيارة.

لتغطية الخسائر، حصل مايكل برويت، الرئيس التنفيذي لشركة Forward Industries، على 873.817 دولارًا أمريكيًا كتعويض تنفيذي خلال السنة المالية 2025، بما في ذلك جائزة خيارات بقيمة 713.817 دولارًا أمريكيًا. حصلت المديرة المالية كاثلين ويسبيرج على 725.992 دولارًا.

في 13 أبريل 2026، كشفت شركة 8-K عن تعيين مارك برازيير كمدير مالي جديد براتب أساسي قدره 500000 دولار بالإضافة إلى مكافأة مستهدفة قدرها 250000 دولار.

جمعت شركة Forward Industries أكثر من 112,171 دولارًا أمريكيًا من SOL في مكافآت الرهان منذ البداية، معلن عنها بنسبة 6.73% APY قبل الرسوم. بسعر SOL اليوم، تبلغ قيمة هذه المكافآت حوالي 10.7 مليون دولار ولا تغطي حتى تكلفة عملية التحقق من الصحة، ومدفوعات SG&A، وGalaxy، ناهيك عن خسارة الشركة التي تقترب من مليار دولار من ممتلكاتها من SOL.

وقد لاحظ المستثمرون. "هل هذه هي أغبى حركة عملات مشفرة للشركات على الإطلاق؟" سأل أحد المعلقين في فبراير. وأشار CoinGecko إلى أن النسبة المئوية لخسارة FWDI كانت "أكبر بأربعة أضعاف من الإستراتيجية"، في إشارة إلى الخسائر غير المحققة التي كانت هائلة في السابق في شركة خزانة البيتكوين التابعة لمايكل سايلور.