يضع المنظمون مخططًا للأصول الرقمية، مع إعطاء الأولوية للعدالة ونزاهة السوق
جدول المحتويات تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بنشاط على تطوير إطار لإدراج الأوراق المالية الرمزية وتداولها، مسترشدة بمبدأ "الابتكار بدون مراجحة". أوضح جيمي سيلواي، مدير التجارة والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات، هذا الاتجاه في مؤتمر بايبر ساندلر للبورصة العالمية والتكنولوجيا المالية في 4 يونيو 2026 في نيويورك. ويهدف الإطار إلى تحديث أسواق رأس المال الأمريكية مع حماية هيكل السوق الحالي. ويعمل المنظمون على ضمان معاملة الوافدين الجدد ومقدمي الخدمات القدامى على قدم المساواة بموجب القواعد الجديدة. أصدر رئيس مجلس الإدارة أتكينز توجيهاته إلى قسم التجارة والأسواق لتطوير إطار لإدراج الأوراق المالية الرمزية وتداولها. والمبدأ التوجيهي "الإبداع من دون مراجحة" مصمم لمنع المزايا غير العادلة سواء للمشاركين الجدد أو القائمين في السوق. وقد وصف سيلواي هذا المبدأ بوضوح قائلاً إن القسم لا يهدف إلى "تفضيل الوافدين الجدد أو مقدمي الخدمات القدامى على حساب الآخرين". هدف هيئة الأوراق المالية والبورصة هو تعزيز نظام بيئي صحي للأوراق المالية الرمزية دون تعطيل الأسواق الحالية التي تعمل بشكل جيد. وقد ظلت الشعبة تتعامل مع كل من شاغلي الوظائف المالية التقليدية والوافدين الجدد إلى التمويل اللامركزي. تغطي هذه المحادثات نطاقًا كاملاً من عمليات الأوراق المالية المرمزة، والتي تغطي الإصدار الأولي والتداول الثانوي والحضانة. وقد تم بالفعل إصدار بيانات الموظفين بشأن الحفظ والتداول كجزء من هذا الأساس. ويعمل القسم الآن على توصية "الإعفاء من الابتكار" للسماح لبعض أماكن التداول بتداول الأوراق المالية الرمزية. يستجيب اللاعبون الرئيسيون في البنية التحتية للسوق بالفعل لهذا الاتجاه التنظيمي. أعلنت DTCC عن خطط لتسهيل تداولات الإنتاج المحدودة للأوراق المالية المرمزة من خلال خدمة DTC بدءًا من يوليو 2026. ومن المقرر طرحها على نطاق أوسع في أكتوبر 2026. كما أعلنت ناسداك وبورصة نيويورك بشكل منفصل عن خطط لتطوير منصات للتداول والتسوية عبر السلسلة للأوراق المالية المرمزة. وأكد سيلواي أيضًا أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تعمل على تسهيل الانتقال إلى تشغيل سوق الأسهم 23 × 5 بحلول نهاية عام 2026. ويقوم القسم أيضًا بمراجعة القواعد القديمة مثل التنظيم NMS ومسار التدقيق الموحد للتحديث. تعد هذه الجهود جزءًا من حملة أوسع نطاقًا لتعزيز الكفاءة والمنافسة عبر أسواق رأس المال الأمريكية. تعمل هذه الخطوات معًا على وضع لجنة الأوراق المالية والبورصات كمهندس نشط للبنية التحتية للسوق من الجيل التالي. لا يوجد إطار الأوراق المالية المرمزة بمعزل عن الآخر. تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة بالتنسيق بالتوازي بشأن القواعد التي تمس نطاق اختصاص الوكالتين. صرح رئيس مجلس الإدارة أتكينز بشكل مباشر أنه "لا ينبغي للشركات أن تنتقل ذهابًا وإيابًا بين الهيئات التنظيمية عندما يمس المنتج عناصر من كلا الإطارين التنظيميين". وأضاف أنه "عندما تتداخل الاختصاصات القضائية، فإن الاستجابة الأكثر فعالية هي الاستجابة المنسقة". وتقوم كلتا الوكالتين بشكل مشترك بتحديد المجالات التي تفتقر فيها قواعدها إلى الوضوح أو التوافق. تم تحديد تقارير بيانات المبادلة والإبلاغ عن بيانات المبادلة، وهوامش المحفظة، وتعريفات المنتج كمجالات تركيز أولية. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا على اقتراح ناسداك PHLX بإدراج خيارات مؤشر بيتكوين التي تتم تسويتها نقدًا في ٢٢ مايو. وتعكس هذه الإجراءات نهجًا مدروسًا وتدريجيًا لبناء إطار متماسك عبر الوكالات. وشدد سيلواي على مسؤوليتين أساسيتين يجب أن ترسيخ إطار الأوراق المالية المرمزة. ويتعين على الهيئات التنظيمية أن تميز بوضوح بين الاستثمار والمقامرة، حتى مع طمس التكنولوجيا للحدود التقليدية. ويجب عليهم أيضًا منع الرافعة المالية المفرطة من الوصول إلى مستثمري التجزئة غير المتطورين من خلال المنتجات الرمزية الجديدة. وعبّر سيلواي عن ذلك بشكل مباشر، محذراً من "توسيع مستويات الرفع المالي غير الصحية إلى الأشخاص غير المتطورين وغير المدركين" مع تطور الأسواق. كما تم حث المشاركين في الصناعة على المشاركة بشكل بناء بدلاً من استغلال الثغرات القضائية. وحذر سيلواي من أن التسوق في الأماكن والتوقعات غير المعقولة سيقوض جهود التنسيق. ودعا الشركات إلى تقديم أفضل أفكارها للحد من الاحتكاك التنظيمي من خلال المدخلات العامة. وقد صاغ المخاطر بوضوح، قائلاً إنه من خلال "تقديم ابتكارات حقيقية" وتجنب المخاطر الرئيسية، تستطيع منظمات الصناعة "تقديم قيمة لعملائك، ومستثمريك، وصناعتك الرائدة عالمياً، وأمتنا العظيمة".