قد يكون للحملة التنظيمية على مدفوعات فوائد العملات المستقرة تأثير مضاعف على المتعاونين في الصناعة، وفقًا لتقييم Consensys

يمكن أن يؤدي الإطار التنظيمي المقترح من قبل مكتب مراقب العملة (OCC) إلى تعطيل توزيع العملات المستقرة بشكل كبير، وفقًا للتحذيرات الصادرة عن شركة Consensys Software Inc. في 1 مايو 2026. وتتركز مخاوف الشركة حول التوسع المحتمل لقيود العائد على الشركاء الخارجيين، مما قد يكون له آثار بعيدة المدى على سوق العملات المستقرة.

يكمن جوهر المشكلة في تفسير قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS)، والذي يحظر على المصدرين تقديم فائدة على مقتنيات العملات المستقرة. ومع ذلك، تقول Consensys أن القواعد المقترحة لـ OCC تمتد إلى هذا الحظر إلى أبعد من ذلك، ومن المحتمل أن تشمل شركاء التوزيع المستقلين الذين لديهم علامات تجارية مشتركة أو عملات مستقرة ذات علامات بيضاء. وفقًا لبيل هيوز، المستشار الأول ومدير الشؤون التنظيمية العالمية، لا ينبغي اعتبار هؤلاء الشركاء جهات إصدار، حيث أنهم يعملون بشكل مستقل ولا يتلقون سوى رسوم تجارية مقابل خدماتهم.

علاوة على ذلك، تؤكد شركة Consensys أن القواعد المقترحة يمكن أن تسيء تصنيف أنشطة التمويل اللامركزي (DeFi)، مثل بروتوكولات الإقراض، التي تولد العائد من خلال طلب الاقتراض بدلاً من مدفوعات الفائدة التي يحركها المصدر. تؤكد الشركة على أن المحافظ غير الاحتجازية، التي تسهل هذه المعاملات، لا تحتفظ بأموال المستخدم أو تحدد العائدات، وبالتالي يجب أن تكون معفاة من القيود القائمة على المصدر.

وتمتد العواقب المحتملة لهذه القواعد إلى إصدار علامات تجارية متعددة، حيث يمكن أن يؤدي تقييد المصدرين لمنتج يحمل علامة تجارية واحدة إلى تقويض قنوات التوزيع القائمة. وتوصي شركة Consensys باتخاذ تدابير بديلة، مثل متطلبات الإفصاح وفصل الاحتياطيات، للتخفيف من المخاطر بدلاً من فرض حظر صريح. تسلط مخاوف الشركة الضوء على أهمية القرارات التنظيمية في تشكيل مستقبل العملات المستقرة، مع إمكانية توسيع الوصول إلى السوق أو توحيد السوق بين مجموعة أصغر من المصدرين.

لا يقتصر الجدل الدائر حول تنظيم العملات المستقرة على اقتراح OCC، حيث يسعى قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 (قانون CLARITY) أيضًا إلى معالجة الثغرات في قانون GENIUS بالدولار. في حين أن قانون جينيوس $ يقيد المصدرين من تقديم العائد، فإنه لا يتناول صراحة وسطاء الطرف الثالث، مما يترك مجالا للتفسير. تشير التطورات الأخيرة، بما في ذلك التسوية التي تم التوصل إليها في مايو 2026، إلى تحول نحو تنظيم الوظيفة بدلا من إلغاء الحوافز، مع التمييز بين العائد السلبي والمكافآت القائمة على النشاط. مع استمرار تطور المشهد التنظيمي، أصبح مستقبل العملات المستقرة على المحك، مع ما يترتب على ذلك من آثار كبيرة على سوق الأصول الرقمية الأوسع.