العاصفة التنظيمية تضرب كالشي مع احتدام التقاضي في ولايات قضائية متعددة

قد يكون كالشي قريبًا في قلب المحادثة، حيث وصلت أسواق الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق الأسبوع الماضي، على الرغم من أن الارتفاع قد يكون قصير الأجل بسبب تزايد التضخم والنزاع القانوني الوشيك حول منصات التنبؤ.

ارتفع مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq المركب إلى مستويات قياسية في الأيام الأخيرة، مدفوعًا إلى حد كبير بإثارة المستثمرين بشأن طفرة الأرباح المحتملة من الذكاء الاصطناعي. تخلف مؤشر داو جونز الصناعي عن الركب ولكنه ظل قريبًا من الرقم القياسي الخاص به.

ومع ذلك، يراقب الاقتصاديون والتجار رقمًا واحدًا عن كثب في الوقت الحالي: وهو التضخم. وما يرونه ليس مشجعا.

في 10 أبريل، أفاد مكتب إحصاءات العمل أن التضخم ارتفع بنسبة 3.3٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية.

ومنذ ذلك الحين، دفعت أداة التنبؤ التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند تقديراته لشهر أبريل إلى أعلى من 3.28% إلى 3.58%.

إن المعدل المرتفع هذا من شأنه أن يمنح لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أي سبب لخفض أسعار الفائدة، بل ويمكن أن يضغط عليها لرفع أسعار الفائدة بدلاً من ذلك، وهو ما سيكون بمثابة أخبار سيئة للأسهم.

المحاكم تزن على شرعية السوق التنبؤ

ومع تصاعد هذا الاضطراب الناجم عن التضخم، تتسارع معركة قانونية كبرى حول أسواق التنبؤ نحو المحكمة العليا.

تتيح منصات مثل Kalshi وPolymarket للمستخدمين تداول العقود بناءً على نتائج العالم الحقيقي، بدءًا من قراءات التضخم وقرارات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى نتائج الانتخابات والأحداث الجيوسياسية.

وقد تتحدد قدرة الناس على استخدام هذه المنصات للتحوط ضد نفس أنواع المخاطر الاقتصادية ومخاطر السياسات التي تهز الأسواق التقليدية حاليا، فضلا عن المضاربة، من خلال القضية الوشيكة أمام المحكمة العليا.

قامت أسواق التنبؤ بتسويق نفسها كأدوات للتنبؤ بالأحداث الفعلية. ومع ذلك، فإن الفحص الدقيق لأعمالهم يكشف عن مشكلة أخرى.

تمثل الرهانات الرياضية ما يقرب من 85% من إجمالي الرهانات على كالشي، وفقًا لمصادر حديثة. تلقى الموقع رسومًا بقيمة 25 مليون دولار من مراهنة March Madness وحدها في فترة أربعة أيام واحدة.

وقد أثار ذلك رد فعل حاد من حكومات الولايات وقبائل الأمريكيين الأصليين، الذين يزعمون أن كالشي يدير عملية قمار غير قانونية دون الترخيص المناسب.

وقد أيدت المحاكم في ثلاث ولايات على الأقل هذا الرأي. وحكم آخرون لصالح كالشي، حيث وجدوا أن عقودها الرياضية تندرج ضمن فئة الأدوات المالية التي يسمح بها القانون الفيدرالي.

وكان أحد القضاة المعارضين، وهو قاضي الدائرة الأمريكية جين روث، مباشرًا في وجهة نظرها. وكتبت: "يخبرنا المنطق الاستخلاصي الأساسي أنه إذا كان الأمر يشبه المقامرة، ويتحدث مثل المقامرة، ويطلق على نفسه اسم المقامرة، فهو مقامرة"، مؤيدة موقف قسم إنفاذ الألعاب في نيوجيرسي.

اختلف أغلبية المحكمة، بحجة أنه حتى لو كانت الرهانات تشبه المقامرة، فإنها تصنف من الناحية الفنية على أنها "عقود حدث"، وهو نوع من المقايضة بموجب القانون الفيدرالي، مما يعني أن القواعد الفيدرالية لها الأولوية على قواعد الولاية بموجب المبدأ القانوني المعروف باسم الشفعة.

وإذا توصلت المحكمتان إلى أحكام متضاربة، فمن المرجح أن يدفع الانقسام القضية إلى المحكمة العليا في وقت مبكر من العام المقبل. ويقول خبراء قانونيون إنه من الصعب حقا التنبؤ بالنتيجة.

سيحتاج كالشي إلى الالتفاف حول قرار المحكمة العليا لعام 2018 في قضية مورفي ضد الرابطة الوطنية لرياضة الجامعات (NCAA)، والذي جرد الحكومة الفيدرالية من سلطتها الوحيدة على المراهنات الرياضية، بالإضافة إلى حكم لوبر برايت لعام 2024، الذي قال إن المحاكم لا يتعين عليها الإذعان لحكم الوكالات الفيدرالية.

يلجأ المتداولون إلى أسواق التنبؤ لمخاطر العالم الحقيقي

وبعيدًا عن المراهنات الرياضية، تكتسب أسواق التنبؤ زخمًا كأدوات تحوط وسط ارتفاع التضخم وعدم اليقين بشأن السياسات.

يستخدم المتداولون بشكل متزايد العقود بناءً على قراءات مؤشر أسعار المستهلك، وقرارات سعر الفائدة الفيدرالي، ومسارات التضخم لإدارة التقلبات التي تهز الأسواق التقليدية الآن.

وإذا حكمت المحكمة العليا لصالح توسيع نطاق الوصول إلى عقود الأحداث، فمن الممكن أن تصبح هذه المنصات مكملاً مشروعاً لسوق السلع الأساسية التي تبلغ قيمتها 60 تريليون دولار، مما يوفر وسيلة مباشرة للتحوط من مخاطر التضخم، وأسعار الفائدة، والصدمات الناجمة عن الانتخابات.

في الوقت الحالي، لا يزال المصير القانوني لكالشي غير مؤكد، ولا توجد حتى الآن عقود على المنصة تسمح للمستخدمين بالمراهنة على نتائج المحكمة العليا.