انتهى شهر عسل العملات المشفرة في الوقت الحالي، حيث يحذر المحللون من انخفاض كبير في أرباح الربع الأول

تباطأ تداول العملات المشفرة في أوائل عام 2026، ويتسابق محللو وول ستريت لتعديل توقعاتهم قبل أن تعلن الشركات عن أرباح الربع الأول.

يظهر بحث جديد أجراه باركليز وأوبنهايمر أن العديد من المحللين توصلوا إلى استنتاجات مماثلة، بعد أسابيع قليلة من الربع الثاني. تنخفض التوقعات في جميع أنحاء القطاع مع ضعف أحجام التداول وتبدو التوقعات السابقة متفائلة للغاية.

اتخذ باركليز الخطوة الأكثر مباشرة، حيث قام بتخفيض تصنيف Coinbase (COIN) وحذر من أن "نشاط تداول العملات المشفرة العالمي قد انخفض إلى مستوى لم نشهده منذ نهاية عام 2023". وأضاف البنك أنه "في غياب عودة نشاط تداول العملات المشفرة على المدى القريب، فإننا نرى الربحية تحت الضغط في Coinbase".

التباطؤ واضح في البيانات. كتب باركليز أن حجم تداول Coinbase لشهر مارس يمثل "أدنى مستوى شهري منذ سبتمبر 2024"، مع عدم ظهور أي علامات تحسن في أبريل. بالنسبة للربع الأول، تشير تقديرات البنك إلى انخفاض الأحجام بنسبة 30٪ تقريبًا عن الربع السابق.

تفرض Coinbase والبورصات الأخرى رسومًا على كل معاملة تقوم بتسهيلها، مما يعني أن انخفاض الحجم سيؤدي إلى إيرادات أقل.

الميكانيكا واضحة ومباشرة. عندما تصبح الأسواق هادئة، يتراجع العديد من المتداولين. قد يتوقف مستخدم التجزئة الذي كان يتداول أسبوعيًا أثناء الارتفاع تمامًا عندما تنخفض الأسعار. ضاعف هذا السلوك عبر ملايين الحسابات، وستنخفض أحجام التبادل بسرعة.

وهذا مهم لأن رسوم المعاملات تظل المحرك الرئيسي للإيرادات لمعظم منصات العملات المشفرة. وشدد باركليز على هذا الخطر، قائلًا إن توقعاته للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Coinbase تقل بحوالي 24٪ عن الشارع، مدفوعة إلى حد كبير بضعف التداول الفوري ونشاط التجزئة.

تراجعت أسعار العملات المشفرة في الربع الأول، مع انخفاض متوسط ​​سعر الرموز الرئيسية بشكل حاد على أساس ربع سنوي. وفقدت بيتكوين أكثر من ٢٢٪ من قيمتها في الربع الأول من هذا العام، بينما انخفضت إيثريوم بنسبة ٢٩٪.

اتخذ أوبنهايمر لهجة مماثلة لكنه حافظ على موقف أكثر تفاؤلاً بشأن Coinbase. وقالت الشركة إنها خفضت توقعاتها بسبب انخفاض أسعار العملات المشفرة وانخفاض نشاط التداول في الربع الأول، مدفوعًا جزئيًا بعدم اليقين الاقتصادي الأوسع. كما أشارت إلى أن تقديرات وول ستريت الحالية لا تزال لا تعكس بشكل كامل انخفاض أحجام التداول خلال تلك الفترة.

ويجري الآن تصحيح هذا التأخر.

وفي جميع أنحاء الصناعة، يقوم المحللون بمراجعة النماذج نزولاً لتعكس سوقًا أكثر هدوءًا.

خفضت أوبنهايمر تقديراتها لحجم Coinbase إلى 211 مليار دولار لهذا الربع، بانخفاض من 244 مليار دولار سابقًا، وتتوقع الآن إجمالي إيرادات قدرها 1.48 مليار دولار، أي أقل من التوقعات والإجماع السابقين.

لا تقتصر إعادة التعيين على Coinbase. قال أوبنهايمر إن شركة Circle (CRCL) تواصل توسيع شبكة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، مع ارتفاع القيمة السوقية للعملات المستقرة وحجم التحويل بالدولار الأمريكي بنسبة 1% و12% على أساس ربع سنوي على التوالي.

شهدت منصة العملات المشفرة Bullish (BLSH)، مالكة CoinDesk، "نشاطًا قويًا على المنصة" مرتبطًا بالتقلبات في فبراير، على الرغم من أن الأحجام الفورية لا تزال أقل من التوقعات. ونتيجة لذلك، خفض روزنبلات تصنيف BLSH في وقت سابق من هذا الأسبوع، في حين خفضت Compass Point تصنيف CRCL إلى "محايد" و"بيع" على التوالي.

حتى جيوب القوة هذه تسلط الضوء على القضية الأوسع: الأعمال الأساسية لتداول العملات المشفرة آخذة في التباطؤ.

وتجري الآن جهود لتنويع مصادر الإيرادات، ولكنها قد تستغرق بعض الوقت لتعويض الانكماش. إن سعي Coinbase إلى أن تصبح ما تسميه "بورصة كل شيء" يشمل المشتقات والأصول الرمزية والأسواق الجديدة. كان بنك باركليز متشككا، حيث كتب أن الاستراتيجية "من المرجح أن تستغرق وقتا طويلا لتؤتي ثمارها"، وأنه يرى "القليل من الحق في الفوز" في فئات الأصول الجديدة مثل الأسهم.

العملات المستقرة، التي غالبًا ما يُنظر إليها على أنها مصدر إيرادات أكثر ثباتًا، تواجه أيضًا حالة من عدم اليقين. وأشار باركليز إلى الجدل الدائر في واشنطن حول التنظيم، مشيرًا إلى أن وضع مكافآت العملات المستقرة "لا يزال موضع تساؤل". في الوقت نفسه، يرى أوبنهايمر دعمًا على المدى القريب من حالات الاستخدام الجديدة، قائلًا: "زيادة نشاط السوق المتوقع يمكن أن يدعم نمو الدولار الأمريكي".

ومع ذلك، تظل هذه المناطق ثانوية بالنسبة للتداول.

والنتيجة الأوسع هي أن المحللين يتحركون بشكل استباقي. ومع اقتراب موسم الأرباح، تعمل الشركات على خفض تقديراتها الآن بدلاً من المخاطرة بالتعرض للمفاجأة بسبب النتائج الضعيفة في وقت لاحق.

أعلنت Coinbase عن أرباح الربع الثاني في 7 مايو وتقارير صعودية في 23 أبريل. ولم تعلن Circle عن موعد بعد.