تدخلت الجهات التنظيمية في طوكيو، وخفضت الرهانات على المكشوف على الين بالمليارات.

لقد ذكّرت اليابان المضاربين على العملة بأن المراهنة ضد الين لها ثمن باهظ. وبعد انخفاض قيمة الين الياباني بما يقرب من 160 ينًا مقابل الدولار، وهو أضعف مستوى له منذ عدة سنوات، تدخلت طوكيو بقوة، وأنفقت ما يقرب من 35 مليار دولار لدعم العملة.

والنتيجة: عودة سريعة بنسبة 3% في قيمة الين وتراجع حاد في الرهانات الهبوطية. وانخفض صافي مراكز المضاربة القصيرة على الين إلى 4.9 مليار دولار، بانخفاض عن أعلى مستوياته خلال عامين المسجلة قبل التدخل.

ماذا حدث ولماذا يهم

قامت وزارة المالية وبنك اليابان بتنسيق عمليات شراء الين في الفترة من 30 إبريل إلى 1 مايو. وباعوا الدولار الأمريكي من احتياطياتهم واشتروا الين في السوق المفتوحة لإجبار سعر الصرف على الارتفاع.

وقبل هذه الخطوة، قام التجار المضاربون بتكديس مراكز بيع الين عند مستويات لم تشهدها منذ عامين. لقد تم الضغط على تلك الرهانات بقوة. يمثل الانخفاض إلى 4.9 مليار دولار في صافي المراكز الهبوطية إعادة ضبط ذات مغزى في معنويات السوق.

وتخوض اليابان هذه المعركة منذ عام 2022. ويعود الضعف المستمر الذي يعاني منه الين إلى الفجوة المتزايدة الاتساع بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة واليابان. وبينما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة بالقرب من الصفر خلال معظم الدورة، مما جعل الين عملة تمويل شعبية لتداولات المناقلة.

هل تستطيع اليابان الاستمرار على هذا المنوال؟

ويقدر المحللون أن اليابان لديها القدرة على القيام بما يصل إلى 30 تدخلًا إضافيًا من نفس الحجم قبل أن تبدأ احتياطياتها في التراجع. وما لم يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بالقدر الكافي لتضييق الفارق مع الولايات المتحدة، فإن الضغوط الأساسية التي تدفع الين إلى الانخفاض لن تزول.

أحدثت الدورة الرئيسية الأخيرة من التدخلات اليابانية في سوق الصرف الأجنبي، بما في ذلك إنفاق 60 مليار دولار في أكتوبر 2022، قفزات مماثلة قصيرة المدى في العملة. وفي كل مرة، تلاشى التأثير في غضون أسابيع حيث أعاد المتداولون إنشاء مراكزهم الهبوطية.

ماذا يعني هذا بالنسبة للعملات المشفرة والأصول الخطرة

وكانت تجارة المناقلة بالين واحدة من أكبر مصادر السيولة العالمية المتدفقة إلى الأصول الخطرة لسنوات. لقد ساهم الاقتراض الرخيص بالين في تمويل كل شيء بدءًا من أسهم التكنولوجيا وحتى مراكز البيتكوين. وعندما تعمل اليابان على تشديد الشروط، سواء من خلال التدخل أو رفع أسعار الفائدة، فإن خط أنابيب السيولة يضيق.

الين القوي يجعل الحفاظ على مراكز التجارة المحمولة أكثر تكلفة. ومع تراجع تلك الصفقات، يتدفق رأس المال من الأصول الأكثر خطورة. وقد تجسدت هذه الديناميكية بشكل واضح خلال حلقات التدخل السابقة، حيث شهدت أسواق الأسهم العالمية والعملات المشفرة تقلبات قصيرة الأجل في أعقاب ذلك.

بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، فإن المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته هو سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني وأي إشارات من بنك اليابان فيما يتعلق بقرارات الأسعار المستقبلية. ويشير التحرك المستمر إلى ما دون 155 ينًا للدولار إلى أن التدخل يكتسب زخمًا ويمكن أن يشير إلى نقص السيولة العالمية في المستقبل. إن الانجراف نحو المستوى 160 سيشير إلى أن السوق تتحدى خدعة طوكيو.