كبار المصرفيين يدق ناقوس الخطر بشأن عاصفة الديون التي تلوح في الأفق، مما يثير المخاوف بشأن تداعيات الأصول الرقمية

أثار جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، مخاوف جديدة بشأن النظام المالي العالمي. ويحذر من أن ارتفاع مستويات الدين الحكومي يمكن أن يؤدي في نهاية المطاف إلى أزمة في سوق السندات.

وبناءً على ذلك، فقد فكر المعلقون الماليون في كيفية تأثير عملة البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى في مثل هذا السيناريو.

ديمون يشير إلى ارتفاع مخاطر الديون

وفي حديثه في مؤتمر استثماري استضافه صندوق الثروة السيادية النرويجي، قال ديمون إن المسار الحالي للاقتراض غير مستدام.

وقال ديمون: "بالطريقة التي تسير بها الأمور الآن، سيكون هناك نوع من أزمة السندات، وبعد ذلك سيتعين علينا التعامل معها". وبالتوازي مع ذلك، حث صناع السياسات على التحرك مبكرا بدلا من انتظار الأسواق لفرض الاستجابة.

وأشار ديمون إلى مخاطر متعددة، بما في ذلك الجغرافيا السياسية، وأسعار النفط، واتساع العجز الحكومي. وفي حين أن التوقيت الدقيق غير واضح، فقد أكد أن مجموعة هذه العوامل تزيد من فرص حدوث اضطراب مفاجئ في السوق.

إن أزمة السندات، بعبارات بسيطة، تعني ارتفاعا حادا في العائدات وانهيار السيولة، حيث يندفع المستثمرون إلى بيع السندات الحكومية ويختفي المشترون.

في مثل هذه المواقف، غالبا ما تتدخل البنوك المركزية كمشتري الملاذ الأخير، كما رأينا خلال أزمة السندات الحكومية في المملكة المتحدة عام 2022، عندما تدخل بنك إنجلترا لتحقيق الاستقرار في العائدات المرتفعة.

وحذر ديمون أيضًا من أن التراجع الائتماني القادم قد يكون حادًا، مشيرًا إلى أن السوق لم تشهد ركودًا ائتمانيًا مناسبًا منذ سنوات. وقال: "عندما يكون لدينا واحدة، سيكون الأمر أسوأ مما يعتقده الناس"، مضيفًا أنه "قد يكون فظيعًا".

لماذا هذا مهم بالنسبة للبيتكوين

إن تحذير ديمون، على الرغم من تركيزه على التمويل التقليدي، يغذي بشكل مباشر السرد الأساسي للبيتكوين.

تم إنشاء البيتكوين بعد الأزمة المالية عام 2008 كبديل للأنظمة المبنية على الديون وطباعة الأموال. إذا استمرت الحكومات في تراكم الديون واضطرت البنوك المركزية إلى التدخل، فغالبًا ما يؤدي ذلك إلى زيادة المعروض النقدي والمخاوف بشأن قيمة العملة.

هذا هو المكان الذي تبرز فيه عملة البيتكوين. ومع عرض ثابت قدره 21 مليون قطعة نقدية، غالبًا ما يُنظر إليه على أنه "ذهب رقمي"، وهو أصل لا يمكن تضخيمه أو السيطرة عليه من قبل الحكومات.

وفي السيناريوهات التي تضعف فيها الثقة في الديون الحكومية، يبدأ بعض المستثمرين في البحث عن بدائل خارج النظام التقليدي. تاريخيًا، دعمت فترات التحفيز النقدي الثقيل وضخ السيولة نمو أسعار البيتكوين.

المخاطر قصيرة المدى: لماذا يمكن أن تنخفض العملات المشفرة أولاً؟

ومع ذلك، فإن أزمة السندات لا تعني تلقائيًا أن عملة البيتكوين سترتفع على الفور. في المرحلة المبكرة من الصدمة المالية، عادة ما تدخل الأسواق في حالة من الذعر. يبيع المستثمرون أصولًا محفوفة بالمخاطر لجمع الأموال، وهذا غالبًا ما يشمل العملات المشفرة.

وقد شوهد هذا النمط في مارس 2020، عندما انخفضت عملة البيتكوين قبل أن تتعافى مع تدخل البنوك المركزية بتحفيزات ضخمة.

إذا ارتفعت عائدات السندات بسرعة، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى الضغط على البيتكوين. العوائد المرتفعة تجعل الأصول التقليدية أكثر جاذبية، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائدًا مثل البيتكوين. يمكن أن تؤدي هذه البيئة إلى انخفاضات قصيرة المدى في أسواق العملات المشفرة.

تعد العملات البديلة مثل Ethereum أكثر حساسية في هذا السيناريو، وقد تشهد تراجعات أعمق أثناء ضغط السيولة.

الرياح الخلفية طويلة المدى

وعلى المدى الطويل، فإن تحذير ديمون يعزز الحجة لصالح البيتكوين. إذا أجبرت أزمة سوق السندات البنوك المركزية على طباعة النقود أو خفض أسعار الفائدة لتحقيق الاستقرار في النظام، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف العملات الورقية.

تاريخياً، دفع هذا النوع من البيئة المستثمرين نحو الأصول النادرة مثل الذهب، وبشكل متزايد، البيتكوين. باختصار، هناك طريقان محتملان:

إذا أدى ارتفاع الديون إلى زيادات تدريجية خاضعة للرقابة في العائدات، فقد تواجه عملة البيتكوين صعوبات مع تدفق رأس المال إلى أصول أكثر أمانًا وتوليد الدخل.

ولكن إذا تحول الوضع إلى أزمة مصداقية، حيث تبدأ الثقة في الديون الحكومية والعملات في التآكل، فقد تستفيد عملة البيتكوين بشكل كبير كمخزن بديل للقيمة.

وفي نهاية المطاف، يسلط تحذير جيمي ديمون الضوء على الضغوط المتزايدة التي يواجهها النظام المالي العالمي. وفي حين أنه يقدم حالة من عدم اليقين على المدى القصير لأسواق العملات المشفرة، فإنه يعزز غرض البيتكوين على المدى الطويل.

ذات صلة: يقول JPMorgan إن عمليات استغلال DeFi لا تزال تمنع التبني المؤسسي